Ai快讯 近期，受两融市场波动和外部环境变化等因素影响，A股市场短期波动有所加大。不过，业内人士指出，个别股票和行业短期积累较多涨幅是调整主因，整体上A股估值水平仍处较低位置，短期扰动不会改变市场整体回稳向好的趋势。

两融市场的波动引发了市场关注。10月9日，因静态市盈率超过300倍，多家券商将中芯国际、佰维存储等数只股票的融资融券折算率统一调整为零，随后部分券商又对多只股票的可充抵保证金证券及其折算率做出调整，如中芯国际、海光信息折算率由0%调整为70%左右。部分股票折算率的变化，加上外部环境变化，使得前期强势的半导体等科技板块波动幅度加大。

两融余额能直观反映杠杆资金规模，是衡量股市活跃度的关键指标之一。2025年以来，受资本市场回稳向好态势持续巩固影响，两融余额从年初的1.86万亿元上升至目前的2.44万亿元，增长超5800亿元，成为推动市场上行的重要资金力量之一。截至10月10日，两融市场中个人投资者数量为770.43万名、机构投资者为50150家，参与交易的投资者数量为547970名，平均维持担保比例为283.04%。

从其他指标来看，两融余额代表的杠杆资金风险整体依然可控。当前两融余额占A股流通市值、两融交易额占A股成交额的比例分别为2.46%、11.36%，明显低于2015年峰值时期的4.7%、22.3%。中信建投指出，融资资金是近期A股市场行情的中坚力量之一，6月底以来净流入规模和成交额占比显著抬升，10月9日两融资金单日净流入超500亿元，为历史第二高水平。行业结构上，6月底以来电子行业净流入规模接近1500亿元，放大了市场在科技板块的情绪。

从两融结构来看，9月融资净流入1670亿元，持续向中大盘指数漂移。8月融资资金除沪深300指数外集中净流入中证1000、中证2000以及科创50，9月后中证1000、中证2000指数净流入额明显放缓，沪深300指数和中证500指数继续保持净流入态势。浙商证券研究显示，截至10月9日，全A有350只股票两融占比超10%，76只股票两融占比较6月30日上升超5个百分点。

业内人士普遍认为，短期市场波动加大主要和前期部分个股和行业涨幅较大有关。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，个别股票短期涨幅大、估值上升，融资折算率调整时出现较大跌幅，但整体A股市场估值不高。华西证券研究显示，截至10月11日，上证指数、深证成指和创业板指的PE分别为16.69倍、31.51倍和43.83倍，均位于2010年以来的历史中位数附近，部分行业当前PE处于历史较低分位。相比之下，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的PE均显著高于自2010年以来的历史中位数。

长江养老保险股份有限公司研究所总经理李慧勇表示，两融资金是增量资金重要来源，今年增长较快，但两融交易占比仍在正常范围。A股市场整体估值横向对比全球处于中低位，纵向对比有所上升。资本市场生态变化使A股吸引力大增，回稳向好趋势不会因短期波动改变。银河证券表示，虽短期不确定性上升降低市场对中国资产的风险偏好，但仍看好后续中国市场投资机会，中国产业链供应链韧性强，逆周期政策空间大，中国版“平准基金”已起到稳市作用。

总的来看，机构仍然看好A股市场的长期投资价值。华创证券研究指出，居民存款“搬家”预示私人部门经济循环好转，企业和居民存款增速剪刀差持续修复，M1同比持续上行，中期供需均衡前置条件已出现，经济向好趋势不变。方正证券首席经济学家燕翔从中长期维持对A股看好态度，认为外需虽短期承压但经济向好，上市公司质量提升、分红回购增加、耐心资本流入助力市场发展。长城证券首席经济学家汪毅表示，“资产荒”驱使“居民存款搬家”，成为市场上行重要驱动因素，居民风险偏好上升，股市“赚钱效应”形成合力，本轮行情中长期逻辑未改。

（AI撰文，仅供参考）