《星岛》见习记者 钟凯 广州报道

央企保利发展于10月9日晚间发布的一则公告，令资本市场躁动了起来。

根据公告，保利南方集团有限公司（下称“保利南方”）拟将保利发展45.12亿股股份（占总股本37.69%），全部无偿划转至中国保利集团有限公司（下称“保利集团”）。

本次无偿划转完成后，保利集团将直接持有公司40.72%股权，成为保利发展的控股股东。保利南方则不再持有保利发展的股份。

这一举动无疑具有标志性的意义，它直接改变了过去20多年保利发展的地位。自2002年股改以来，保利南方就一直是保利发展（前身为保利地产）的第一大股东，保利集团仅间接持股；而本次划转后，集团首次直接控股，结束了长期以来的“隔层管理”。

一位熟悉保利的人士对《星岛》记者表示，过往，保利发展在股权关系上属于二级子公司，但由于它在地产业务上业绩较为突出，保利集团在实际管理中一直将其“视同一级子公司”进行管理。

一方面，保利集团间接控股保利发展，带有明显的“制度性缓冲”意味，可以将地产板块的负债、合规风险等问题隔离在“二级子公司”层面，集团仅承担有限责任。

另一方面，这种“股权二级、管理一级”的特殊模式，很大程度上依赖于人事上的紧密衔接。比如，保利发展首任董事长李彬海，曾兼任保利集团总经济师、保利南方董事；第二任董事长宋广菊，同时也是保利集团党委常委、副总经理，以及保利南方董事长；此外，张万顺曾历任保利地产副总经理，保利南方董事，保利集团党委常委、副总经理乃至总经理等等。因此，保利集团能够直接将战略传导至地产平台，而无需提供直接背书。

但上述人士进一步表示，随着这些具有地产背景的高管陆续退休（注：张万顺已于今年5月退休），现任保利发展董事长刘平并未在保利集团任职，以往依赖人事纽带的管理模式面临调整。“加上当前地产行业形势不佳，保利发展提升为一级子公司后，集团也可以给予更多资源倾斜。”

需要指出的是，此前保利发展与保利置业均为保利集团的二级子公司。此次股权划转后，保利发展将变为一级子公司，这一变化也引发市场猜测，认为此举可能是为后续合并保利置业做准备。

受该预期影响，10月10日保利置业股价大幅上涨，其中早盘飙升17.68%，午后涨幅一度扩大至24.39%，盘中创下52周新高2.05港元/股。截至收盘，保利置业报收1.96港元/股，单日涨幅19.51%，全天成交金额达6.66亿港元，换手率高达9.16%，创下公司历史上极为罕见的市场表现。

不少投资者倾向于认为，保利发展曾于2017年收购保利（香港）控股有限公司50%股权，后者主要持有保利置业39.66%股权，由此保利置业的经营收益以“联营公司收益”形式计入保利发展报表。时隔8年，为解决同业竞争问题，保利发展在成为一级子公司后，可能进一步全面合并保利置业。

不过，保利置业于10月10日晚间紧急发布澄清公告，表示并没有知悉导致股价及成交量波动的任何原因，建议公司股东及潜在投资者“不要依赖有关本集团的市场传言”。

保利发展亦对媒体回应称，公司股权进行调整，主要是响应对法人层级压减相关要求，其他架构、管理安排等没有变化，并强调保利发展一直是保利集团的主要子公司，“并由集团直接管理”。

尽管如此，熟悉保利的人士对《星岛》记者表示，保利发展和保利置业作为两大地产平台，在当前市场规模收缩的情况下，整合仍将是未来的大趋势。该人士还提到，2024年，保利发展的“三号人物”胡在新（仅次于董事长刘平、总经理周东利）调任保利置业，出任执董及董事总经理，或许正是为合并做铺垫。

至于整合的具体时间表，目前仍是一个未知数。

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