Ai快讯 近日，万润股份“A拆北”迈出关键一步，其控股子公司九目化学在北交所的IPO申请于9月18日获得受理，此次申请于9月11日提交。

根据招股书，九目化学拟公开发行不超过4687.50万股人民币普通股，募集资金扣除发行费用后，将全部用于OLED显示材料及其他功能性材料项目（二期）和研发中心项目，拟使用募集资金金额11.5亿元。九目化学主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售，主要产品包括OLED升华前材料、OLED中间体等功能性材料，下游客户包括三星SDI、杜邦集团、LG化学、德山集团等企业。该公司表示已开发OLED升华前材料及中间体超过6000种，2024年在全球OLED升华前材料及中间体的市场占有率约23%，为该领域头部企业。

股权结构方面，万润股份直接持有九目化学45.33%的股份，为控股股东；中国节能及其全资子公司中节能资本合计持有万润股份约25%的股份，为实际控制人。九目化学在招股书中表示，与万润股份不构成同业竞争情况，万润股份业务涉及多领域，其中电子信息材料产业的OLED升华前材料业务主要通过九目化学开展。

九目化学的IPO之路可追溯至2023年8月，当时万润股份公告拟筹划其分拆至境内证券交易所上市。2024年1月中信证券与其签署辅导协议并报送备案材料，2月山东证监局同意辅导备案。今年3月18日，九目化学在全国中小企业股份转让系统挂牌并同步进入创新层，7月宣布将上市计划由深交所创业板变更为北交所，称是综合考虑自身实际情况和发展战略，并与辅导机构充分沟通后做出的调整。

值得注意的是，2024年万润股份利润大幅下滑，实现营业收入36.93亿元，同比降低14.22%；归母净利润2.46亿元，同比减少67.72%；扣除非经常性损益的归母净利润2.02亿元，同比减少71.87%。而同年九目化学实现净利润2.54亿元，扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元，合并报表中万润股份按权益享有的九目化学的净利润约为1.12亿元，占其扣非后归母净利润的55.28%，超过监管要求的50%。根据证监会2022年发布的《上市公司分拆规则（试行）》，上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润，不得超过归属于上市公司股东的净利润的百分之五十。不过，截至目前，该规则是否适用于A股上市公司分拆子公司在北交所上市仍有争议。

业绩方面，今年上半年万润股份业绩呈现回暖迹象，实现营业总收入18.7亿元，同比下降4.42%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%；扣非净利润2.09亿元，同比增长6.9%。而九目化学过去三年持续向好的业绩在今年上半年出现转折，上半年实现营业收入3.8亿元，同比下滑23.1%；归母净利润为9325.46万元，同比下滑30.55%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8939.34万元，同比下滑33.47%，经营活动产生的现金流量净额为8318.98万元，同比减少56.31%，公司称主要系本期收入减少、回款金额减少所致。

此外，九目化学还面临业务结构单一、海外市场依赖度高及客户集中度高等风险。业务上高度依赖OLED升华前材料及中间体业务，今年上半年核心业务出现波动。市场区域以外销为主，若境外客户因加征关税、贸易壁垒等降低采购价格，将影响公司经营业绩。同时，客户集中度较高，2022 - 2025年上半年，向前五名客户的销售收入占营业收入比例较高。在研发创新上，2022 - 2024年研发投入占比有一定波动，2025年上半年研发投入为3242.57万元，同比下降25.51%，占营业收入比例为8.53%。

截至9月19日收盘，万润股份报收13.38元/股，涨幅为0.38%，九目化学股票已于9月12日停牌。

（AI撰文，仅供参考）