海通国际发布研报称，维持神州控股(00861)“优于大市”评级。公司在手订单充沛，各大业务板块保持增长动力，该行维持2025-2027年EPS预测值为0.13/0.25/0.30元(原2025-26预测为0.34/0.44亿元)，参考同类可比公司，在利润承压背景下均仍维持较高的PE估值，代表市场对此类公司抱有较高的信心，该行维持公司2025年30倍PE估值(原为2024年18x)。

海通国际主要观点如下：

上半年业绩明显改善，新签订单同比翻倍

2025H1公司实现营业收入78.65亿元，同比+12.04%;归母净利润0.15亿元，同比增长40.70%;扣非归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈。25H1公司新签订单约94.76亿元，同比增长98%;截止25H1在手订单共104.41亿元，同比增长27%，在手订单充足。业绩改善叠加新签订单高增，为公司长期业务成长打下坚实基础。

三大业务板块均保持增长动力

分业务来看，2025H1，公司大数据产品及方案业务营收14.30亿元，同比+12%，毛利3.19亿元，同比+1%;软件及运营服务业务营收24.48亿元，同比+13%，毛利3.12亿元，同比+18%。信创及传统服务业务营收39.87亿元，同比+11%毛利4.02亿元，同比+6%。

“Data x AI”赋能，持续输出多场景垂类智能解决方案

25H1公司继续推动“Data x AI”战略升维，强化以“燕云Infinity平台”为核心的数据智能技术底座，高效构建与部署融合行业运营经验的垂类智能应用。在智慧供应链场景，公司已率先落地“数据-决策-应用”的全栈数据智能解决方案，实现“AI for Process”深度渗透;在政企数字化场景公司推出了融合DeepSeek私有化部署的端到端数据智能解决方案已在某市政务服务APP成功部署并打造了首名AI智能助手。

风险提示：行业竞争加剧风险，产品落地不及预期风险，AI落地不及预期风险。