Ai快讯 9月13日，正冲刺A股创业板IPO的南方电网数字电网研究院股份有限公司（以下简称“南网数字”或“发行人”）更新招股说明书，并对交易所第二轮审核问询函作出回复。若南网数字成功上市，“南网系”上市公司阵营将扩充至4家，此前南网储能、南网能源、南网科技已登陆A股。

本次IPO，南网数字计划募集资金25.54亿元，用于时空智能数字孪生平台建设、新一代智能物联感知与协同控制系统建设等6个项目。招股说明书显示，南网数字控股股东为南方电网数字电网集团有限公司，间接控股股东是南方电网。发行前，南方电网间接控制公司85%股份，发行后仍将拥有对公司的绝对控制权。

在第二轮审核问询中，交易所重点关注关联交易和独立性、收入与毛利率以及期后业绩等问题。根据申报材料及前次问询回复，发行人对南方电网等关联方的销售金额分别为532,820.94万元、364,666.96万元及525,699.93万元，占营业收入的比例分别为93.70%、86.12%及86.33%。报告期各期，发行人向关联方采购中技术服务采购金额分别为24,591.65万元、15,849.16万元、28,317.35万元；软硬件采购金额分别为4,032.09万元、3,035.55万元、4,438.81万元。如此高的依赖度引发市场对其独立经营能力的质疑。

交易所要求发行人披露向关联方采购技术服务及软硬件的交易对手方、具体内容及交易背景，关联方提供的技术服务与软硬件和发行人主营业务的联系，是否构成同业竞争；报告期内关联业务资产出售、采购的主要内容，出售或收购价格与相关资产账面价值的对比情况及定价公允性，相关会计处理是否符合规定；报告期内发行人关联销售业务中主要客户对发行人核心技术依赖程度、直接参与竞争的市场参与者数量、非核心技术依赖业务获取方式中招投标占比等，并结合非关联业务利润实现情况论述业务独立性。

南网数字回应称，公司深度参与南方电网的数字化转型，通过市场竞争，产品已应用于南方电网各环节数字化，借助AI算法、大数据、云计算、数字孪生等前沿技术推动数字电网发展，服务电网客户具有较强持续性及稳定性，具备独立业务发展能力。同时，利用数字电网领域的整体数字化解决方案拓展能源、交通等领域非关联业务客户，非关联业务规模持续扩大，具备市场竞争力和独立面向市场的能力，整体具备业务独立性。

报告期各期，发行人数字电网物联感知设备毛利率分别为47.28%、44.81%和37.09%，发行人解释下滑原因包括试点研发初期定价较高、开展安装调试及集成工作等；企业资产管理系统毛利率分别为26.87%、42.05%及39.61%，解释上升原因主要是形成了可复用的研发成果。交易所要求发行人对比与同行业可比公司同类型业务的差异，分析毛利率存在差异的原因及是否处于行业合理水平。南网数字表示，企业资产管理系统2023年度毛利率增长较快受项目可复用的经验及技术成果影响，可复用程度越高、成本越低，毛利率越高；受个别项目影响，2025年1 - 6月毛利率有所下降，变化具有合理性。

值得注意的是，南网数字“科技成色”不足，研发投入占比从2022年起逐年下降，从2022年的8.81%降至2024年的6.55%，三年均值仅7.85%，远低于科创板12.6%的中位数水平。

在资产负债方面，截至2025年6月末，公司应收账款账面价值为133,258.66万元，较2024年末下降13.48%；存货账面价值为282,702.78万元，较2024年末增加44.00%。

盈利能力方面，2025年1 - 6月，公司实现营业收入155,770.40万元，同比增长19.31%；归属于母公司股东净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1,302.94万元及696.98万元，与上年同期相比实现扭亏为盈；毛利率为33.18%，与上年同期基本持平。

（AI撰文，仅供参考）