Ai快讯 8月22日，万科（000002.SZ）发布2025年半年度报告，报告期内，万科实现营收1053亿元，归属于上市公司股东的净亏损119亿元。尽管业绩亏损，但市场信心已有边际改善，阶段性风险得到缓释。

业绩亏损主要受多方面因素影响。万科管理层在投资者会议上表示，公司当前业绩一方面受开发业务结算规模下滑和毛利率仍在低位等因素影响，过往高地价项目进入结算使毛利承受较大压力；另一方面，今年上半年公司对部分资产计提减值，部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值，加大了亏损程度。上半年，万科新增计提存货跌价准备51.1亿元，报告期末，存货跌价准备余额为152.4亿元。

债务方面，在外部金融机构和大股东深铁集团的持续支持下，截至目前万科已完成243.9亿元公开债偿付，2027年前无境外公开债到期，最紧迫的外部偿债压力得到阶段性化解。上半年，万科新增融资和再融资249亿元（不含股东借款），累计获得深铁集团238.8亿元股东借款支持。境内新增融资成本为3.39%，股东借款成本低至2.34%，优于市场水平，为万科提供了流动性缓冲。此外，万科通过经营性物业贷款盘活资产，截至报告期末，全口径经营性物业贷余额494.7亿元，持有货币资金740.02亿元。在销售回款、资产处置和股东支持多重渠道配合下，万科短期偿债风险已阶段性化解。

销售情况上，上半年万科销售表现不佳。1053亿元营收中，房地产开发业务仍是业绩压舱石，来自房地产开发及相关资产经营业务的营业收入为844.4亿元，占比80.2%。今年上半年，万科实现销售面积538.9万平方米，销售金额691.1亿元，同比分别下降42.6%和45.7%，回款率超过100%。销售金额同比降幅明显主要是因为新盘供应较少，以存量资源去化为主。不过，新开项目去化情况相对理想，温州璞拾云洲、成都都会甲第等项目首开去化率达9成以上。

同时，万科将盘活存量作为重点策略并取得成效。针对现房、尾盘、车位、商办实行销售品类专项管理，上半年现房销售176亿元，准现房销售183亿元，车位与商办合计销售81亿元，还推动69个尾盘项目清尾。通过多种方式推动难点项目解题，上半年存量盘活优化和新增产能95.2亿元，存量盘活回款57.5亿元。2023年以来，已累计盘活项目64个，涉及可售货值约785亿元，通过盘活项目新增销售约226亿元。

投资方面，万科继续执行“量入为出”策略，上半年获取6个新项目，总规划建筑面积55.8万平方米，权益地价约13.4亿元，平均地价4528元/平方米，投资尺度明显收紧，更强调高质量地块和可兑现项目。截至报告期末，在建项目总建筑面积3227.2万平方米，规划中项目3007.4万平方米，整体规模超6000万平方米。

万科管理层表示，将以更高标准挖掘增量投资机会，聚焦客户和市场基础好的片区、投资回报好且有把握兑现的项目，同时通过资源盘活转化土地，改善资源结构和分布。公司将继续通过加速销售回款、动态管控开发节奏、合理平衡收支，力争经营性现金流为正，进一步发挥经营服务类业务的造血功能。还将落实收敛聚焦，根据市场条件灵活采用多种策略实现资产价值，适时补充流动性。

尽管万科当前阶段性风险得到缓释，但上半年成绩单仍呈现亏损和收缩的现实。“以时间换空间”只是阶段性解法，在行业筑底的大环境下，万科未来能否迎来“空间换增长”，仍有待观察。

（AI撰文，仅供参考）