文/乐居财经 靳文雨

时至8月中旬，陶瓷行业的首份半年报揭开面纱。

8月14日晚间，天安新材（603725.SH）率先发布2025年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入14.44亿元，同比增长3.97%；实现归属于上市公司股东的净利润6216.90万元，同比增长16.59%。

回顾天安新材过往数年业绩，起伏轨迹十分明显。在2021年和2022年，公司曾历经两年亏损。2021年实现营业收入20.65亿元，同比大幅增长137.52%，但归母净利润却净亏损5770.5万元；2022年营业收入攀升至27.16亿元，同比增长31.56%，然而归母净利润亏损进一步扩大至1.65亿元。

直到2023年，公司业绩才迎来显著扭转，营业收入达31.42亿元，增长率为15.67%，归属于上市公司股东的净利润实现1.21亿元，成功扭亏为盈。

不过到了2024年，业绩再次出现下滑，全年实现营业收入31亿元，相较于2023年下滑了1.32%，归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比降低16.49%。可见，天安新材的发展并非一帆风顺，而是在市场的浪潮中不断调整前行。

从具体业务板块来看，今年上半年，天安新材的汽车内饰饰面材料业务迎来了增长的高光时刻。今年上半年，该板块营业收入飙升至3.06亿元，同比大幅增长35.96%。这一增长得益于新能源汽车渗透率持续提高以及国产自主品牌车企的强势崛起。

在建筑防火饰面板材业务板块，子公司瑞欣装材上半年完成了管理层的平稳过渡，运营管理得到进一步强化。该板块上半年营业收入同比增长23.33%，毛利率更是跃升至33.18%，较去年同期大幅增加8.82个百分点。

反观建筑陶瓷板块，在地产持续调整、陶瓷行业整体低迷的大环境下，天安新材的表现虽有亮点，但也存在明显不足。上半年公司建筑陶瓷销量超过2030万方，同比增长6%，在艰难的市场环境中稳住了基本盘。但受终端价格影响，营业收入却同比下降6%，仅为59,381.94万元。

这一“量增价跌”的局面，反映出公司在产品附加值提升以及价格把控方面面临的困境，若未来房地产市场持续疲软，该板块业绩压力或将进一步增大。

从财务指标来看，天安新材在存货周转效率方面存在一定问题，其存货周转天数为87.93天，较2024年上半年增长了11.77%，表明公司在库存管理方面承受一定压力。

经营活动产生的现金流净额为0.83亿元，相比2024年同期的1.09亿元有所下滑。不过，值得庆幸的是，2025年上半年公司资产负债率为67.55%，同比下降2.43个百分点，公司负债结构得到优化，财务风险有所缓解。

总体而言，2025年上半年天安新材在业绩上取得了一定增长，各业务板块有不同程度发展，新赛道布局也已起步。但在增长背后，无论是业务板块的可持续性，还是财务指标反映出的库存管理、现金流等问题，仍需要公司高度重视。