7月25日盘后，有“假发大王”之称的瑞贝卡（600439）发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会正式立案调查。与此同时，公司控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司（下称“瑞贝卡控股”）同样因涉嫌信息披露违法违规被立案。

《财中社》调查发现，瑞贝卡堪称信息披露违规的“惯犯”。自2024年底起，瑞贝卡在信息披露、内部控制等方面已收到三份监管函。

2024年12月，瑞贝卡收到上交所《关于河南瑞贝卡发制品股份有限公司2024年第三季度报告的信息披露监管工作函》，该函涉及发制品业务收入变动原因及合理性、海外收入占比高、主要客户是否为关联方等信息披露问题。

今年4月29日，瑞贝卡收到《关于对河南瑞贝卡发制品股份有限公司采取责令改正措施并对郑文青、朱建锐、胡丽平采取出具警示函措施的决定》。经调查，公司存在诸多问题：未按规定在2021年年报、2022年半年报和年报、2023年半年报和年报、2024年半年报中披露与关联方之间非经营性资金往来及资金占用事项；与关联方之间非经营性资金往来未及时披露；2023年末存货跌价准备计提不充分；内幕信息知情人登记管理不规范；部分董事、监事薪酬未经股东大会审议。

公司在5月刚表示已针对违规事项所涉内部管控在有效执行方面存在的问题和不足进行整改，然而仅10天后，又收到行政监管函。6月4日，瑞贝卡收到河南证监局出具的行政监管措施决定书。其2024年报显示归母净利润由盈转亏1.2亿元，按照规定，上市公司亏损需在会计年度结束后一个月内披露2024年度业绩预告，而瑞贝卡并未及时披露，违反了信息披露相关规定。

值得注意的是，不到一个月前的6月27日，瑞贝卡控股股东进行了股份转让。瑞贝卡控股与许昌市昌逹商贸有限公司（下称“许昌昌逹”）协商确定，以3.01元/股的价格转让6.18%股份，转让金额共计2.2亿元。截至目前，控股股东瑞贝卡控股持股28.4%，若转让完成，其持股将减持至22.22%，许昌昌逹则以6.18%的持股比例跃升为第二大股东。

企查查信息显示，许昌昌逹成立于6月5日，刚成立三周便成为上市公司二股东，这家公司似乎专为接盘大股东股份而设立。股权穿透显示，许昌昌逹的实控人为许昌国资。

此前上交所监管函指出，瑞贝卡控股股东存在占用公司非经营性资金的情况，2024年度控股股东因贷款周转通过第三方非经营性占用资金。年初，瑞贝卡控股占用3.1亿元，报告期新增10.5亿元占用金额，报告期内控股股东共偿还13.6亿元，已全部归还。

此外，瑞贝卡控股还存在高比例质押股权的问题。截至2025年4月11日，瑞贝卡控股累计质押股份占所持股份的69.98%，占公司总股本比例19.88%，去除质押股份后，仅有8.52%的股份未质押。此次转让后，瑞贝卡控股的股份几乎全部被质押，未被质押的可支配股份所剩无几。尽管瑞贝卡在4月的质押公告中称控股股东目前资信状况良好，经营状况稳定，具备相应的资金偿还能力，还款资金来源为自有资金、经营利润、投资收益等，但接连质押和转让股份，大股东资金紧张或许已成事实。

在业绩方面，尽管年轻人的“脱发焦虑”日益严重，但专注“头顶生意”的瑞贝卡表现却不尽如人意。其收入自2017年达到19.5亿元高峰后持续下滑，2024年仅有12.4亿元；2019年归母净利润尚有2.1亿元，2020年大幅缩水82%至3814万元；2021年有所反弹，但2024年从上一年的1230万元转亏至 -1.2亿元，当年公司营业收入为12.4亿元，同比上升1.1%。

《财中社》还发现，2024年末，公司存货账面余额高达32.1亿元，其中库存商品18.4亿元，而一年的销售额仅12亿元，仅库存商品就能支撑瑞贝卡一年半的销售业务；若按总存货计算，32亿存货能支撑瑞贝卡将近三年的营收。如此庞大的存货，存货跌价准备却只计提了2627万元。自2018年起，瑞贝卡的存货长期维持在30亿元以上，而同行业的新华锦（600735）2024年存货仅有3亿元，仅为瑞贝卡的十分之一，且新华锦2024年存货较2021年的超4亿元还有所下滑。