近日，胖东来与酒鬼酒合作开发的52度“酒鬼自由爱”正式上市，定价200元/瓶，引发白酒行业广泛关注。

从胖东来公布的成本构成来看，该款酒综合成本168.26元，其中产品成本155元（含供价115.34元及税费39.66元），开发成本13.26元/瓶（含研发、财务、税费等），最终产品毛利31.74元，毛利率为15.87%。有经销商认为，按一瓶售价200元的白酒标准，这一毛利率较低。但也有经销商指出，胖东来成本核算方式与白酒渠道商普遍算法有差异，若仅以支付给生产方的供价115.34元作为成本基础，其渠道毛利率约为42%，在渠道层面不算低。

胖东来与白酒企业合作并非首次。此前其与宝丰酒业合作推出白牌产品“怼酒”，每箱结算价格约170多元，零售价格220元，每箱12瓶，每瓶毛利约4元。“怼酒”一年内销量达100万箱，为宝丰酒厂带来约1.7亿元销售额，实现了宝丰酒厂、胖东来和消费者三赢。如今“怼酒”升级为“自由爱”，同样由宝丰代工。2024年“自由爱”为宝丰带来近5亿销售额，而2024年宝丰全年收入不超过7亿元，呈现以规模换利润态势。胖东来创始人于东来透露，胖东来自有白酒品牌“自由爱”单品今年营收可能达10亿元左右。另有知情人士称，宝丰生产的“自由爱”年初与胖东来签约超200万箱，为宝丰带来不低于7亿元收入，拉动了宝丰销售增长。有业内人士评价，宝丰近两年在河南销售表现突出，“一靠同行衬托，二靠胖东来”。甚至有业内人士透露，此次胖东来与酒鬼酒的合作“可能由政府层面主导”。近年处于低谷期的酒鬼酒，2024年全年营收不足15亿元，双方官宣合作后，酒鬼酒股价应声大涨，2024年6月中旬至7月中旬间，其股价累计涨幅超20%。

有意与胖东来合作的白酒企业不止酒鬼酒一家。有酒企高管表示，与胖东来接触时，话语权掌握在胖东来一方。白酒营销专家晋育锋指出，当前商业连锁企业、大型卖场及大商的自有品牌（白牌）数量持续增加，对区域品牌、泛全国化品牌及省酒龙头以下的酒企而言，与胖东来等渠道合作是开辟业绩增量的重要路径。

“白牌”概念源于制造商为零售商或企业定制生产无品牌商品。19世纪末至20世纪初工业化浪潮下商品生产与消费规模扩张，白牌产品应运而生，沃尔玛、家乐福等传统零售巨头曾借此奠定市场地位。白牌产品为酒水行业带来低价特征，白酒行业通常毛利率可达60%，光瓶酒约为40%，而白牌产品毛利通常在10%-20%之间。光良酒业创始人赵小普认为，白牌本质是渠道品牌的逻辑选择，是零售渠道毛利承压时，渠道方与品牌方的博弈手段。在传统酒水行业，白牌产品多为“贴牌”或“包销”形式，如今内涵更为丰富。胖东来的成功标志着白牌话语权由生产方向渠道方转移，体现了对品质与价格平衡点的追求以及对消费者需求的深度契合。