7月21日，北交所官网显示，成都孕婴世界股份有限公司（简称“孕婴世界”）IPO已披露首轮审核问询函，其保荐机构为国信证券股份有限公司。

孕婴世界是一家数智化创新型母婴连锁企业，主营业务为母婴商品销售以及为上下游提供服务，实际控制人为江大兵、王伟鉴，二人合计控制公司83.4929%的表决权。不过，该公司股权清晰稳定情况值得深究。实控人历史上曾设立多家从事母婴业务的公司，均存在股权代持情况。2020年，公司向名义股东收购部分公司股权并将其注销，业务转移至公司及子公司。此外，公司历史上还存在唐海斌、杜睿智借款出资，部分股东出资来源于实控人等情况，报告期内关联自然人及配偶也有多笔大额资金往来。北交所要求公司说明股权代持是否真实解除、收购注销原因及合理性、股权代持还原过程的税务合规性等问题。

在业务模式上，孕婴世界靠加盟“狂奔”，但产品质量遭到问询。公司通过加盟模式实现的收入占整体收入超80%，加盟门店数量从2022年初的1300余家增长至2024年末的2200余家，2024年门店终端销售规模超30亿元。不过，加盟门店除销售公司产品外还销售外采产品，且报告期内存在消费者投诉情况。北交所要求公司说明是否存在因产品安全等问题引发的退换货、投诉等情形。

应收账款走低也是北交所关注的问题。报告期各期末，公司应收账款账面余额逐年下降，占营业收入比例也逐年降低。北交所要求公司说明不同渠道主要客户信用政策等情况，是否与同行业存在较大差异，是否存在放宽政策增加收入的情形。同时，公司主营业务毛利率呈下降趋势，孕婴世界称受多种因素综合影响。

此外，孕婴世界还存在多项合规问题。报告期内，控股股东和子公司曾因未按期纳税申报被行政处罚，公司商标纠纷诉讼未审结，部分租赁房屋未备案。2024年，公司大额购买理财产品，报告期各期末交易性金融资产分别为0元、0元和2.82亿元。北交所要求公司说明交易性金融资产具体构成、收益与规模期限匹配性、是否存在权利限制及资金流向等问题。

在信息披露方面，招股说明书对部分前五大客户名称进行了模糊披露。北交所要求公司说明是否应申请信息披露豁免，豁免程序和范围是否符合相关要求，完善相关承诺安排。孕婴世界报告期内前五大客户主要为下游加盟商和上游品牌供应商，客户集中度较低且有所下降，符合公司实际经营特点。