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　　6月30日，镁佳股份有限公司（MegatronixInc．）向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，中金公司、花旗、德意志证券联合保荐。

　　镁佳股份是一家创新驱动的领先汽车科技公司，致力于重塑未来出行，专注研发并交付以人工智能（AI）为核心的集成式域控解决方案。此次冲刺港股IPO，其招股书披露了诸多财务与业务细节，尽管营收大幅增长，但净亏损的持续存在仍值得关注。

　　营收增长显著，净利润持续亏损，毛利率大幅波动

　　2022-2023年，镁佳股份营收实现爆发式增长，主要得益于市场拓展与客户合作增加。2024年营收略有下降，公司称是终止与部分不符合长期发展目标客户合作的一次性影响。剔除该影响后，2022-2024年营收复合年增长率达91.3%，反映公司业务增长的内在动力较强。

　　尽管亏损幅度逐年收窄，但2022-2024年公司仍处于亏损状态。主要原因是公司在核心技术、人才招聘和业务基础设施等方面进行大量前期投资，以保持技术领先和产品创新。

　　2023年毛利率下降，或因市场竞争、成本上升等因素。2024年毛利率大幅上升近一倍，得益于客户采用率提高、规模经济扩大及研发效率提升，显示公司成本控制与市场竞争力增强。

　　经调整净亏损率逐年下降，表明公司盈利能力逐步改善，但仍处于亏损状态，需进一步优化成本与提升营收。

　　客户与供应商集中度高：前五大客户占比84%，前五大供应商占比77%

　　公司营业收入主要来自集成式域控解决方案销售，客户集中在主机厂。2022-2024年，前五名客户营业收入总额分别占营收总额92.8%、91.2%及84.7%，最大客户分别占52.8%、53.0%及22.8%。客户集中度呈下降趋势，但对大客户依赖仍较高，若大客户采购变化，将对营收产生较大影响。

　　供应商方面：公司从有限数量供应商采购关键部件，如芯片等，且采购量集中在少数供应商。2022-2024年，最大单一供应商分别占总采购量48.3%、48.2%、34.3%，前五大供应商合计分别占69.1%、82.4%、77.2%。供应商集中度高，一旦供应中断或关系恶化，将影响运营。

　　提示多重风险：市场竞争压力、技术研发风险、财务风险等

　　全球及中国集成式域控解决方案行业竞争激烈，竞争对手包括资金雄厚的大型一级供应商、全球汽车电子企业集团和主机厂内部项目等。竞争对手可能推出更先进解决方案、以更低成本提供类似功能，或进行垂直扩张，这将对镁佳股份市场份额、定价和盈利能力造成压力。

　　公司虽重视研发，截至2024年12月31日，研发及执行团队占员工总数78.0%，但研发存在不确定性。如对技术趋势误判、原型开发延误或技术挫折，可能影响新产品推出；即使研发成功，主机厂和终端用户不接受创新，也无法获得回报，影响市场地位和财务状况。

　　亏损与现金流：过往业绩显示公司处于亏损状态且经营现金流出净额持续，2022-2024年经营现金流出净额分别为4.99亿元、3.33亿元及5.61亿元。未来若不能改善盈利状况与现金流，运营资金将受限制。

　　流动负债净额：2022-2024年，公司录得流动负债净额分别为10.57亿元、14.34亿元及17.3亿元，主要由可换股可赎回优先股产生。虽预计上市后优先股转换为普通股可改善，但目前流动负债净额可能限制运营灵活性，影响业务扩展。

　　镁佳股份虽在营收增长和市场拓展上有进展，但净亏损、客户与供应商依赖、市场竞争及财务风险等问题需关注。投资者决策时，应综合考虑公司业务前景、竞争优势与风险因素。

　　创始人庄莉曾任蔚来软件副总裁：丈夫是网易有道CEO、同学是王小川

　　庄莉，47岁，公司创始人，担任执行董事、董事长兼首席执行官，负责监督集团整体战略、业务发展及营运。其于2018年8月获委任为董事，2019年8月担任首席执行官，2025年6月调任为执行董事。

　　庄莉职业履历显示，其于2016年7月至2019年6月担任上海蔚来汽车有限公司附属公司蔚来软件发展（中国）副总裁，主导软件开发部门的车辆软件开发；2015年4月至2016年7月任猎豹移动公司工程副总裁，负责技术产品开发；2013年12月至2015年3月在雅虎公司担任个性化推荐总监，专注软件开发；2008年9月至2013年12月于微软亚洲研究院担任研究员，从事技术开发工作。

　　教育背景方面，庄莉于2000年7月及2002年7月分别获得清华大学计算机科学与技术学士学位、计算机应用技术硕士学位，2008年5月获美国加州大学柏克莱分校计算机科学博士学位。其同时为中国汽车工程学会汽车基础软件分会、智能网联汽车分会及汽车智能座舱分会成员。

　　值得注意的是，谈起庄莉的职业历程，此次创业公司冲刺 IPO 可谓其履历中的重要里程碑。而在这之前，她早已是中国计算机互联网领域颇具知名度的女性程序员。

　　她的成长轨迹颇具传奇色彩：中学就读于成都七中，这所名校培养了包括 AI 领域专家李飞飞、腾讯 COO 任宇昕等知名校友。作为成都七中首届实验班成员，庄莉所在班级汇聚了当年四川的优质生源，同窗中不乏搜狗 - 百川智能 CEO 王小川、哔哩哔哩董事长陈睿、浙大最年轻博导何晓飞等行业精英。

　　凭借物理竞赛全国一等奖的成绩，庄莉保送进入清华大学计算机系，成为 96 级学生。她的同班同学中，有后来的搜狗 CEO 王小川，以及网易有道 CEO 周枫 —— 两人此后结为伴侣。在男女生比例悬殊的清华计算机系，庄莉以专业第一名的成绩毕业，堪称院系中的标杆人物。

　　从清华硕士毕业后，庄莉与周枫一同前往美国加州大学伯克利分校攻读计算机科学博士学位，研究方向涵盖分布式系统、操作系统、人工智能等领域。读博期间，周枫撰写的《P2P 系统中的近似对象定位和垃圾邮件过滤》论文受到网易创始人丁磊关注，这一契机为其后来加入网易并创办有道奠定了基础。2019 年，周枫带领网易有道登陆资本市场时，庄莉曾陪同他在纽交所完成敲钟仪式。

　　而如今，角色迎来转换：庄莉将作为主角，携丈夫周枫共同踏上港交所的敲钟舞台。在国内外科技互联网领域，如此兼具学术背景与创业经历的伴侣组合，实属少见。

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责任编辑：小浪快报