2025年将要过完半程，医药板块也在长期蓄力中迎来了爆发，隐隐有夺冠之势！鹏华基金权益投资二部副总经理/基金经理金笑非，作为医药板块的投资名将，再一次进入到了基民的视野当中。根据银河证券排名，截至2025-5-30，金笑非管理的鹏华医药科技股票A（001230）在近1/3/5年三个维度中，均斩获同类第1！根据基金产品一季报显示，金笑非的医药科技近三年净值增长19.83%，近五年净值增长75.08%，相较业绩比较基础准跑出了明显的超额收益，分别为43.11%、91.62%，并获得银河证券3年五星和5年五星最高评级。

（基金业绩来源：鹏华医药科技产品2025年一季报，截至2025-03-31；基金排名数据来源银河证券，排名基于基金净值计算，排名标准为【股票基金-行业股票型基金-医药医疗健康行业股票型基金（A类）】，近一年排名1/44，近三年排名1/38，近五年排名1/24，排名截至2025-05-30。业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率×80%＋中债总指数收益率×20%，近3年增长-23.28%，近5年增长-16.54%。基金过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。）

金笑非在医药投资领域深耕多年，自2012年北大硕士毕业后加入鹏华基金，立即投身到医药研究当中，从最基础的研究框架开始，通过十余年对行业的深入挖掘，对细分赛道的不断剖析，在这高壁垒的行业当中，形成了一套属于自己的医药知识体系，在浩瀚艰深的医药赛道投资奠定扎实基础，并在医药投资长跑中用业绩证明了自己的投资实力。

经过多年对行业的研究，金笑非深知医药行业政策对行业的影响非常大。他认为“参与医药投资时，政策是最重要的背景和前提”：（1）2013年至2015年，破除“医药养医”，医保重点转向医疗服务，药品公司表现不如医疗领域。间接导致随后，互联网医疗兴起。（2）进入2021年，药品行业迎来牛市，政策导向转向非药领域，集采压力大，医药投资机会集中在非药板块，如CCO或消费医疗，成为当时的明星股。根据历史经验，找到医药行业新周期，关键在于找到医药政策支持的方向。

金笑非认为，现阶段医保政策最支持的方向就是创新药。DRG和DIP本质上旨在提高医保资金使用效率，但创新药在DRG体系中是豁免的，体现了对创新药的支持。对于企业，未来即使纳入按病种付费体系，也需寻找真正有疗效和高临床价值的药品，这是与医保谈判的底气。金笑非早在2022年中就已经在基金产品季报中提示到正在布局创新药方向，他认为近期的医保支付改革将促使创新药回归创新和高临床价值的本质。

（注* DRG全称Diagnosis Related Groups，根据患者的疾病诊断、治疗方式、年龄、并发症等因素，将临床过程相近、资源消耗相似的病例归入同一组，医保按固定分组价格支付费用。 DIP全称Diagnosis-Intervention Packet，基于海量真实医疗数据，将疾病诊断与治疗方式组合成病种，赋予不同分值，医保部门根据区域内总分值分配预算，医院按实际分值获得支付。）

国产创新药在政策、技术与资本的三重驱动下，正从“跟随式创新”迈向“全球领跑”。丙类目录的落地将重构支付生态，进一步释放行业商业价值，推动中国从“制药大国”向“制药强国”跨越：（1）中国创新药市场渗透率对比欧美国家较低；（2）丙类医保目录或将出台，针对研发成本较高、具有重要创新价值的药物品种，或有望作为PBM药品集的雏形；（3）作为“补充”角色的商业医疗险已经进入了一个存量经营的新阶段，我们看好完全独立于医保体系、不受DRG/DIP支付模式限制、能够覆盖医保目录外的药品和医疗设备以及更高的住院费用的商业保险产品实现市场承接，从而进一步解决国内创新药的支付问题。

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鹏华医药科技股票：A类001230，C类017900

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