2025年6月10日，A股回调，跌幅不断扩大，其中，创业板指跌1.48%，深证成指跌1.25%，沪指跌0.8%。超4500股下跌，仅800多股上涨。

相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）盘中直线拉升，大涨18个bp，成交额破10亿元，换手率超13%，交投活跃。该ETF昨日（6月10日）规模突破80亿元，近十日获资金净流入12.36亿元，备受市场关注。

相关机构发文表示，资金面及央行态度是明牌，预期差来自中美谈判和风险偏好。机构反向博弈行为趋同，央行呵护背景下，收益率易下难上。本周预计30年国债（2500002.IB）上限1.90%，接近/突破上限就是加仓时点。建议逢高加仓，逐步抬升久期中枢。

本周资金利率将触底，利多出尽，接下来迎来中美谈判和资金扰动，对市场形成扰动。中美谈成的概率较高，央行呵护资金面，但存单到期与跨季需求下，资金利率也将逐步抬升。不过利空出尽之后就是利多，6月后两周是建仓期。当前市场一致预期强化，都在期待逢跌加仓，因此利率向上空间有限，下行动力较强。

空间判断：10年国债（250011.IB）上限1.70%，30年国债（2500002.IB）上限 1.90%，接近/突破上限就是加仓时点。

与此同时，央行对资金面的呵护意味明确，资金宽松现实下，债券利率易下难上。从季节性走势来看，资金面预期是先松后紧再松，中枢逐步抬升。隔夜利率 1.4-1.5%附近预期是全月最低区间，央行呵护下，预期跨季资金利率1.80%左右，资金上行幅度恐低于市场预期，全月DR007价格中枢预计在1.60-1.65%。

基本面上，出口有韧性，内需仍无实质改善，基本面整体稳定，政策面短期难有增量。

政策面上，政策面都是可预期的因素，机构等待利空出尽加仓，一致预期下，债市扰动有限。

本周扰动主要来自中美在英国的贸易谈判，目前看双方存在谈成的可能性，主要因美国受稀土牵制，妥协意愿较强。市场对于取消芬太尼 20%的关税有一定预期，央行呵护资金面，且机构一致等待利空出尽加仓，债市调整幅度有限。不确定性在于风险偏好的变化后，在股债翘板效应下，是否对负债端构成扰动。

机构反向博弈行为趋同，央行呵护背景下，收益率易下难上。6月中下旬面临波折，逢高加仓，逐步抬升久期中枢，相关产品：30年国债ETF博时（511130）。