摩根士丹利发布研报称，金山软件(03888)首季游戏收入低于预期，及新游戏《解限机》(Mecha Break)的市场推广费用较去年同期增加30%，导致营运开支较去年同期增14%，从而致使集团收入及净利润分别较大摩预期低3%/25%。尽管《Mecha Break》的推出略有延迟，大摩仍然看好这款即将推出的重点游戏的潜在上涨空间。暂维持目标价45港元及“增持”评级。

报告表示，由于《剑网3》的季节性因素，游戏收入季比下降，因第四季通常是该游戏的旺季。管理层对《剑网3》保持稳定健康的营运充满信心，并指出2025年下半年将维持较高的基数。由于《胜利女神》的潜在竞争，管理层预计现有用户将保持稳定，但新用户将受到更大影响。金山办公方面，管理层相信人工智能、协作和海外将为其未来的增长动力。在海外拓展方面，公司正开发WPS多语言版本，建立海外团队，并制定市场策略，预计将于2025年6月完成。

另外，金山软件将2025年第一季市场推广费用的激增归因于《Mecha Break》的内测，计划在整个6月和7月开展大型市场营销活动，为7月《Mecha Break》的正式发布做准备，这将导致2025年第二季度市场推广费用再次飙升。