证券之星食品饮料行业周报：2025年5月19日-2025年5月23日，沪深300指数下跌0.18%，申万食品饮料指数下跌0.92%。前五大上涨个股分别为：会稽山、ST岩石、古越龙山、ST加加、天味食品。

机构观点

开源证券本周观点(含个股)：

推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、西麦食品(1)山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。(2)贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。(3)西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。

浙商证券本周建议(含个股)：

【港股食饮】建议关注：青啤 H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、统一等。

【白酒板块】建议关注α相对强&享受一定价位β红利的白酒龙头酒企：① 强α主线：山西汾酒/贵州茅台/今世缘等；②顺周期β主线：泸州老窖/迎驾贡酒/酒鬼酒/水井坊/舍得酒等。

【大众品】建议关注：①降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等；②新消逻辑(市场空间大/有渠道或品类红利)：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘源食品/承德露露/百润股份/东鹏饮料等。③具备强α/Q2 存潜在业绩弹性标的(结合基数)：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/燕京啤酒等；④ 主题性预期标的(乳制品/食品连锁等)：伊利股份/新乳业/周黑鸭/巴比食品等。

宏观事件

日本4月大米价格大涨98.4% 涨幅创1971年以来新高

日本总务省当地时间5月23日公布数据显示，4月日本除生鲜食品以外的消费者物价指数为110.9，同比上升3.5%。其中，大米类较去年同期上涨98.4%。这是自1971年有可比数据以来的最大涨幅，同时也是连续7个月刷新历史最大涨幅。日本农林水产省本月19日公布的数据显示，截至5月11日为止的一周，日本超市大米均价重新恢复上涨势头，日本全国超市销售的5公斤装大米均价为4268日元，环比上涨1.3%，再次创下新高。

美国食品药品监督管理局超3000名员工离职

美国食品药品监督管理局局长22日表示，该机构已解雇1900名员工，另有1200名员工选择提前退休。局长表示，此次裁员并未涉及任何科学审查员或检查员，该机构正在招聘更多科学家来替代那些提前退休的科学家。

苏丹武装冲突加剧粮食危机 食品价格同比涨124%

联合国世界粮食计划署20日就苏丹局势发布报告称，今年4月苏丹一揽子食品价格比去年同期上涨124%，环比上涨12%。其中小麦价格同比上涨121%，环比上涨11%；花生价格同比上涨89%，环比上涨8%；山羊价格同比上涨235%，环比上涨8%。报告还指出，苏丹货币苏丹镑持续贬值，其对美元汇率同比下跌88%。

行业新闻

仁怀：白酒产业一季度高质量发展态势强劲

据人民网-贵州频道，仁怀白酒产业一季度产能品质双提升，市场拓展成效显著。国宝酒业投入3770吨原料，启用240口窖池冲刺2000吨年产能目标，通过精细化质管体系实现一轮次、二轮次出酒率稳定，一等酒占比达98.5%，酒质显著提升。祥康酒业包装车间日产5000件，新品“祥康人生”系列自去年底上市以来销量突破5万件，二季度订单持续火热，截至5月中旬已生产近2万件。各酒企深化品质管控与品牌创新，以文化赋能打造差异化产品，全产业链协同发力。仁怀白酒产业正加速向高端化、多元化转型，展现出强劲发展韧性，市场前景持续向好。

白酒三巨头，集体失守千元线

据财经天下WEEKLY，近期，国内高端白酒市场价格全线下挫，第八代五粮液、国窖1573及茅台1935等核心产品市场价跌破千元，较官方指导价缩水超三成。北京、郑州等地烟酒店及电商平台数据显示，第八代五粮液零售价低至940元，国窖1573跌破900元，茅台1935市场价更是从高位腰斩至700元以下，部分商家推出“买赠”“满减”促销，甚至捆绑旅游名额清库存。

行业分析指出，消费理性回归与库存高企是主因。茅台1935因前期过度放量及渠道炒作退潮，价格倒挂严重，经销商称其“跌破出厂价”。五粮液、泸州老窖虽通过控量稳价，但市场成交价仍徘徊千元边缘，专卖店利润微薄。茅台则试水375ml小容量装变相降价，并拓展婚宴场景自救。

业内认为，千元价格带竞争加剧，除“茅五泸”外，多数二线品牌已难支撑高价。白酒行业深度调整期，高端产品“价格泡沫”加速出清，市场正从资本驱动转向消费驱动，品牌力与渠道管控能力成为破局关键。

郝鸿峰：舍得、酒鬼酒业绩快速下降是因为太善良、太诚实

据金融界，酒仙集团董事长兼总裁郝鸿峰指出，今年才是酒类行业深度调整的开始，预计需要3年到5年的时间，才会调整到位。“很多酒类企业都发布了第一季度的年报，舍得在第一季度下降了25%，酒鬼酒下降了30%，金种子下降了29%”。

在郝鸿峰看来，这些酒业业绩快速下降是因为“他们太善良、太诚实”。“这些二线名酒没有太多可以调整的空间，他们也没有那么强的和经销商压货的能力”，郝鸿峰说，或者“他们就干脆算了，就面对现实吧，我们与其给市场压货，不如让经销商轻装上阵来得更实在一些”。

公司动态

古井贡酒突曝16.6万元执行案

据投资快报，法院一则古井贡酒(000596.SZ)执行16.6万元的通知，引发关注。业内人士认为，对于古井贡酒这样一家年营收超200亿元、净利润超50亿元的白酒企业而言，这一“失信”行为暴露出公司在合规管理上存在疏漏。

值得关注的是，古井贡酒的拳头产品“年份原浆”系列因为其所标注的数字与年份无关，曾多次陷入真假“年份酒”争议，屡遭涉嫌虚假宣传的舆论质疑。业内人士分析认为，虽然“年份原浆”仅仅是商标，与白酒年份无关，但从消费者认知的角度来看，“年份原浆+数字”的商标客观上或存在一定的误导性。

洋河股份等在宿迁市投资成立文旅发展公司

据企查查财经，5月22日，宿迁市富联文旅发展有限公司成立，法定代表人为程轩，注册资本为5.5亿元，经营范围包含：旅游业务；住宿服务；餐饮服务；营业性演出；休闲观光活动；项目策划与公关服务；组织文化艺术交流活动；创业投资等。

股权穿透显示，该公司由宿迁市富恒国有资产经营管理有限公司、洋河股份(002304)旗下江苏洋河投资管理有限公司共同持股。

业绩下滑下股东减持，华润啤酒啤+白均陷入困境

据网易，华润啤酒近期因业绩下滑及核心高管减持备受关注。2024年财报显示，其综合营业额同比降0.76%至386.35亿元，股东应占溢利同比降8.03%至47.39亿元，啤酒销量同比减少2.48%。公司归因于消费市场收缩及极端天气影响，但高端化战略成效未达预期，净利润率同比下滑7%至12.27%。

更令市场担忧的是，董事会主席侯孝海于5月7日及12日两次减持股份，累计套现2611.85万港元，持股比例降至0.01%。此举被解读为对公司前景信心不足，加剧股价承压。截至5月20日，华润啤酒收盘价跌至26.35港元/股，较5月初高点下跌6.9%。

此外，华润啤酒“啤+白双线”战略遇阻。其白酒业务布局中，金种子酒连续三年亏损，景芝酒业与金沙酒业业绩亦下滑，2024年白酒板块营业额仅21.49亿元，远低于“三年百亿”目标。在啤酒行业整体承压及白酒跨界融合艰难的背景下，华润啤酒的战略转型面临严峻考验。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本