货币政策有望维持宽松基调！中债3-5年国开行（A类008956/C类008957/D类022132）彰显配置价值

消息面上，5月中旬中美关税协商超预期，市场对二季度抢出口下的基本面预期改善，同时担忧央行重新收紧流动性，调控长端利率，各期限利率出现较大幅度调整，利率平坦化上行。

同时，央行在一季度货币政策报告上也释放了偏宽松的政策基调，强调要降低银行负债成本，短期未看到央行重新释放偏紧缩信号。

市场预计近期资金面波动主要由于降准资金释放、财政缴款、买断式逆回购到期和投放错位等短期因素导致的摩擦性波动，并非新一轮紧缩周期的开启，后续流动性大概率回归宽松。后续看，内需下行压力仍在，货币政策仍有望维持宽松，支持基本面进一步复苏。

有机构指出，从息差空间看，当前3-5年国开债收益率处于1.6-1.7%区间，高于政策利率20-30BP，套息空间可观。从曲线上看，7-10年品种相比3-5年中短端期限利差处于历史低位，凸显中短端配置价值，在资金面平稳环境下，收益率曲线存在陡峭化空间，3-5年国开债具备超额收益基础。从比价效应看，5月20日主要银行大幅下调存款利率，下调幅度在15-25BP不等，5年定存挂牌利率降至1.3%，在此情况下，3-5年利率债相比存款性价比提升，保险和理财大量存款存在到期再配置需求，中短端利率品种需求有望持续改善。

中债3-5年国开行债券指数（A类：008956；C类：008957；D类：022132）紧密跟踪中债3-5年国开行债券全价指数，反映国家开发银行在境内发行的剩余期限2.5至5年（含）政策性银行债价格走势。3-5年国开品种在息差空间、期限利差、比价效应等方面具备明显优势，建议积极关注。