文/乐居财经 张丹

房地产行业持续调整，陶瓷卫浴作为后周期行业需求有缩减，对收入形成了一定冲击。在去年，不少陶卫企业主动减少工程渠道订单，规避房企有可能带来的债务风险，收入进一步受到影响。

多重因素之下，2024年主要上市陶卫企业营业收入全线下跌。乐居财经从营收、净利、负债率、资金、毛利率等维度对6大上市陶卫企业进行业绩对比，去年陶卫企业收入、净利整体以下降为主，还有两个企业已进入亏损状态。

整体看来似乎进入增长瓶颈期，不过二次更新需求的大量存在，意味着争夺存量市场，要转型升级，要从价格战逐渐转向价值战，固好主营业务的同时，寻找新的增长空间。

行业分化明显，箭牌营收70亿居首

陶卫行业整体分化明显，第一阶梯，营业收入60亿元—70亿元，第二阶梯为40亿元—50亿元，第三阶梯是40亿元之下。

去年营收破70亿的只有箭牌家居，东鹏控股排在第二位，实现营业收入64.69亿元；排在第三位的是蒙娜丽莎，2024年实现营业收入46.31亿元。

彼此之间收入差距相对较大，和去年相比，同比增幅都在下降。营收降幅较小的是海鸥住工、惠达卫浴，两者都个位数降幅；帝欧家居降幅最大，同比降幅27.12%，营收在6家中“垫底”，为27.41亿元。

帝欧家居不仅营收靠后，归母净利润在6个企业中也排在末位。数据显示，2024年帝欧家居归母净利润为-5.69亿元，这已经是其连续三年陷入亏损状态。

乐居财经了解到，2022年帝欧家居由盈转亏之后，这两年亏损额在逐步缩小，仍未能扭转亏损状态。这也就是，帝欧家居2024净利润同比增幅虽在拉涨，却是两个亏损陶卫企业中的其中一个。

归母净利润同比增幅最大的是惠达卫浴，2024年实现归母净利润1.39亿元，同比增幅170.66%。净利赚得比较多的是东鹏控股，2024年实现归母净利润3.28亿元，和第二名相差1.89亿元，远远领先于其他5家。

毛利率普降，帝欧家居负债率高企

行业竞争进入存量博弈阶段，企业为争夺市场份额，会选择让渡一部分利润。在2024年陶卫企业毛利率基本都在下降，最高降幅为13.99%。惠达卫浴是6家中唯一毛利率上涨的企业，同比增长5.82个百分点，为26.82%。

6家陶卫企业中，东鹏控股毛利率最高，接近30%，具体为29.69%。蒙娜丽莎、惠达卫浴、箭牌家居毛利率差别不是很大，毛利率均在25%以上，帝欧家居、海鸥住工毛利率处于20%以下。

陶瓷卫浴行业激烈竞争中，降价是解决库存积压的方法之一。众所周知，高库存占用资金，叠加销售回款放缓，对经营性现金流有影响。截至2024年末，手头资金较为宽裕的是东鹏控股，现金及现金等价物为23.78亿元，同期，它的负债率也较低，为36.29%，处于第二低的位置。

6家中负债率最低的是惠达卫浴，为29.69%。这水平不仅在6家陶卫企业中最低，这也是惠达卫浴自身近五年来的新低。

乐居财经了解到，惠达卫浴的负债率一直都比较低，近五年中最高也才到36%，2024年是其近五年来的新低，之前在30%—40%之间浮动，2024年负债率到了30%之下。

相比较而言，6家陶卫企业中负债率最高的是帝欧家居，为72.33%，这水平也是创了帝欧家居近五年新高。