中金发布研报称，4月下旬以来，南向资金流入明显放缓，4月23日以来的10个交易日中有5日净流出，与2月起自4月中旬的快速大幅流入呈现明显分化。中金测算，公募与保险等机构的“子弹”可能并没有想的那么多。截至一季度末，内地主动偏股型基金港股持仓已经达到30.8%的历史新高。该行预计后续年内相对确定的南向增量约为2,000-3,000亿港元，全年累计流入 8,000-10,000亿港元左右。

中金主要观点如下：

南向资金方面，本周四个交易日累计净流入72.7亿港元（vs. 五一节前三个交易日流入12.4亿港元），日均流入18.2亿港元（vs. 上周日均流入4.1亿港元）。个股层面，流入最多的为美团、建设银行与阿里巴巴等，但卖出腾讯、小米集团与中芯国际等。

外资方面，EPFR口径（截至本周三）：

主动外资流出扩大，流出A股0.4亿美元（vs. 上周流出0.2亿美元），流出港股和ADR 1.2亿美元（vs. 上周流出0.8亿美元）；流出较多的为专注中国与新兴市场等类型基金。

被动外资转为流入，A股流入2.6亿美元（vs. 上周流出4.3亿美元），港股和ADR转为流入3.7亿美元（vs. 上周流出0.5亿美元），流入主要是专注中国、新兴市场与全球市场的基金。

近期包括港币和离岸人民币的亚洲货币普遍走强，但从长线外资动向看，并没有体现出明显流入。

配置比例上，截至今年3月底，全球主要主动基金持仓中国6.8%（2018年初贸易摩擦为13%，2021年初为15%），低于基准1.21ppt，较2月底配置水平6.5%小幅提升，但低配程度却比上个月的1.16ppt小幅抬升，说明此前反弹是以被动和交易型资金为主。