花旗发布研报称，鉴于小鹏汽车-W(09868)强劲的车型推出节奏以及在人工智能/机器人领域的持续投入，该行采用2.5倍的2025年预期市销率(P/S)倍数(较2年平均水平高出1个标准差;之前为1.9倍)，并将目标价53.30港元上调至113.00港元。基于2025年/2026年强劲的订单获取情况、新车型发布、2026年盈利好转以及人工智能/机器人领域潜在的额外增长驱动力，将评级上调至“买入”。

花旗指，小鹏汽车已表达了其在人工智能/机器人领域的投入决心，若其在该领域取得显著进展(例如，地平线机器人在自动驾驶辅助系统/机器人概念下目前的交易预期市销率为6倍，2028年预期)，存在提升估值的风险。该行将2025年/2026年的销量预测从26万辆/33万辆上调至48万辆/58万辆：(1)2月份订单量强劲;(2)该行预计今年将有2-3款纯电动汽车(BEV)和增程式电动汽车(EREV)新车型推出，同时现有车型也将迎来改款;(3)该行预计P7+和MONA03在2025年/2026年将迎来成熟的月销量爬坡期，每月销量约20,000-24,000辆，这将带来强劲的需求，同时中国电动汽车出口需求也将持续增长。

随着销量上调，该行将2025年/2026年的营收预测从491亿元人民币/590亿元人民币上调至792亿元人民币/933亿元人民币，并将2025年/2026年的车辆利润率预测从11.9%/13.5%上调至23.3%/23.2%。相应地，该行将上调2025年/2026年的净利润预测。