海通证券发布研报称，2月港股涨幅领先，上涨主因科技股催化事件频发、流动性改善以及两会政策发力预期。结合估值、成交与风偏指标看，当前港股交易情绪较前期明显修复，但对比海外估值还不高。从风险偏好看，港股风险溢价已修复至历史中高水平，恒指预期波动率自1月底以来持续上升，但目前水平仍不及去年924行情最高点，可见投资者预期仍有继续上修的空间。从资金流向看，本轮港股行情主要由南向资金推动，外资也在阶段性回流，未来或仍有流入空间。

海通证券主要观点如下：

市场回顾：2月全球主要股指涨跌互现，港股整体收涨

A股方面沪深300指数2月累计涨幅1最大涨幅1.9%15.6%，创业板指累计涨幅1最大涨幅5.2%111.2%；港股方面恒生指数累计涨幅1最大涨幅 13.4%121.8%，恒生科技指数累计涨幅1最大涨幅为 17.9%133.1%；美股方面标普 500 指数累计跌幅1最大跌幅为-1.4%1-5.0%，纳斯达克指数为-4.0%1-8.6%；其他市场，德国DAX 累计涨幅1最大涨幅为 3.8%17.9%，法国CAC40累计涨幅1最大涨幅为2.0%15.6%，英国富时100累计涨幅1最大涨幅为1.6%13.5%，韩国综合指数累计涨幅/最大涨幅为0.6%110.0%，日经225 指教累计跌幅/最大跌幅-6.1%1-6.9%。

从行业表现看，2月港股行业整体收涨，涨幅前三行业为医疗保健(17.0%)、电信服务(16.3%)、信息技术(14.9%)，下跌行业仅能源(-5.1%)

当前港股交易情绪较前期明显修复，仍具备进一步上修的空间

结合估值、成交、风偏指标看，当前港股情绪较年初已明显修复，但部分指标相较历史水平还不算高，仍有继续上修的空间。从估值水平看，对比历史港股估值明显修复，但对比海外估值还不高。当前恒生指数估值分位数在全球范围内处于中等水平，而恒科指数估值分位数还偏低。

从成交情绪看，港股成交额明显放量、但这次相较A股的放量不如24/9124明显，港股卖空情绪出现下降但还在均值附近水平，从风险偏好看，港股风险溢价已修复至历史中高水平，恒指预期波动率自1月底以来持续上升，但目前水平仍不及去年924行情最高点，可见投资者预期仍有继续上修的空间。

本轮港股行情主要由南向资金推动，外资也在阶段性回流

除了估值、成交和风险偏好等指标外，资金流向也是衡量市场情绪的重要参考维度。港股通方面：1月中旬港股行情启动以来，港股通资金加速流入，1115-314期间累计流入金额约 2000亿港元，成为本轮行情的核心支撑力量。

交易型外资：自行情启动以来，交易型外资流出幅度明显收窄、并在1122-214、215-2111连续两周净流入超百亿港元，近期流入趋势略有放缓，稳定型外资：自行情启动以来，稳定型外资整体净流出，但在春节后出现流出收窄、甚至一度转向净流入的情形，215-2118期间稳定型外资总计净流入约100亿港元，展望未来，港股比较优势大概率吸引港股通继续流入；伴随国内宏微观基本面回暖叠加A股市场行情修复，未来增量外资或有望继续流入中国市场。

风险提示

美联储降息超预期，美国政策不确定，国内经济数据不及预期。