今日（2025年2月25日），A股三大指数集体走低，全市场超4000只个股下跌。贵金属概念小幅上涨，同花顺黄金概念板块涨0.34%，其中晓程科技涨超3%，华钰矿业、湖南黄金、海南矿业、能特科技均涨超2%，宁波中百、莱绅通灵、山金国际、东方锆业、广百股份涨超1%；跌幅方面，苏豪弘业跌超2%，司尔特、豫园股份、洛阳钼业跌超1%，特变电工、铜陵有色、中信金属、江西铜业小幅下跌。

跟踪上金所黄金现货合约的黄金ETF基金（159937）涨0.38%，成交金额超5000万元，今年涨超11%，近10日资金净流入超23.78亿元，最新规模超180亿元。

其他ETF方面，金ETF、黄金ETF、上海金ETF、黄金股ETF均小幅上涨。

消息面上，周一（2月24日）纽约尾盘，现货黄金涨0.53%，报2951.50美元/盎司，北京时间22:05（美股开盘之前不久）涨至2956.19美元创历史新高。COMEX黄金期货涨0.49%，报2967.80美元/盎司，22:03涨至2974.00美元，也突破2月20日所创历史最高位2973.40美元，2月11日以来持续处于“高位震荡状态”。

正信期货表示，短期来看，Trump上任前三个月金融市场仍将持续聚焦于其公开言论扰动，一方面关税政策的谈判策略将反复影响市场波动，另一方面关于地缘政治的言论强化市场的避险情绪，尤其是近期关于俄乌问题的解决方案。另外，中期基本面角度来看，我们认为贵金属的利多逻辑仍未发生松动，如Trump的驱赶移民政策会导致中期核心通胀下降，虽然1月的非农就业和通胀数据超预期强劲，但我们认为主要受到上任前的非法移民抢跑流入扰动有关，后续几个月仍会回归正常降温趋势，美国2月服务业PMI跌入收缩区间确认这一逻辑，当前的美债利率显然显得高估，若无地缘冲突带来的能源价格冲击，美债利率有望继续回落，贵金属仍将获得金融属性中期利多驱动。同时，Trump上任初期的政策举动与上一届有诸多类似之处，以美国优先的战略使得美国在全球地缘安全方面必然会收缩战线，小国的生存法则会发生变化，势必会带来更为持续和严重的地缘冲突，在不确定性面前各国央行也将会增加贵金属的购买行为，避险需求仍将支撑贵金属中期上涨。然而，短期中美的关系仍存一些博弈的不确定性，如若贸易谈判推进顺利，避险情绪面临短期降温或令贵金属有阶段性调整风险。此外，本周将进入中国两会之前的宏观预期窗口，财政政策宽松的预期也将给人民币计价的贵金属注入利多，尤其是白银，故我们判断贵金属短期走势仍存一定不确定性，或表现为高位偏强震荡，建议急跌长多。