华泰证券今日发布研究报告，维持对现代牧业(01117)的“买入”评级。华泰证券认为，尽管公司业绩表现受到短期因素拖累，但随着原奶供需逐渐平衡，预计2025年下半年公司将迎来周期反转，盈利能力有望提升。

华泰证券的核心观点摘要：

成本管控成效显著

在奶牛养殖企业处于下行周期和不利市场因素影响的双重困境下，公司通过有效的成本控制，现金 EBITDA 仍实现稳健增长。2024年销售成本下降幅度大于奶价下降幅度，助力毛利率同比提升，2024年现金EBITDA同比增长16%-24%。

原奶周期有望改善

尽管要实现完全的原奶周期供需平衡仍然需要一定的奶牛淘汰量，但原奶供给端去化的趋势已十分明朗。随着产能去化的持续推进，华泰证券预计2025年下半年原奶周期将实现供需平衡，随着奶价回暖、生物资产减值损失等负面因素减弱，现代牧业作为行业龙头，有望在行业周期反转中受益，盈利弹性可期。

维持“买入”评级

基于对现代牧业长期增长前景的积极预期，华泰证券维持对现代牧业的"买入"评级，目标价从1.07港元上调到1.17港元。