近日，电魂网络(603258.SH)发布2024年年度业绩预告，预计归母净利润同比下滑45.46%-63.05%，公司净利润已连续四年出现下滑。

证券之星注意到，本次业绩下滑与电魂网络此前收购的公司--游动网络业绩不佳有关。电魂网络原本通过收购游动网络布局游戏出海，但受该公司充值流水大幅下降以及商誉减值等因素的影响，拖累了公司的净利表现。

不仅如此，近年来，电魂网络对《梦三国》系列游戏的依赖程度逐年加重。该系列游戏上线至今运营已超过10年，目前正面临着产品老化、营收下滑等问题。此外，公司的多名核心创始人也纷纷退出实控人行列，并减持套现离场。

子公司业绩不佳拖累后，Q4由盈转亏

公开资料显示，电魂网络成立于2008年，公司于2009年推出自研端游《梦三国》，率先抢占国内MOBA市场，并于2016年10月登陆A股市场。目前，公司业务已覆盖端游、手游、电子竞技、漫画、VR游戏和H5游戏等多个领域。

据2024年年度业绩预告显示，公司预计2024年度归母净利润为2100万元-3100万元，同比减少45.46%-63.05%；扣非净利润为500万元-750万元，同比减少87.42%-91.61%。

拉长时间线来看，2021年-2023年，公司的归母净利润呈逐年下滑的走势。报告期内，公司的归母净利润分别为3.39亿元、2.01亿元、5683.79万元，同比下滑14.19%、40.66%、71.73%。公司净利已连续四年出现下滑。

分季度来看，公司在2024年Q1-Q3的归母净利润分别为4637.33万元、1293.35万元、1542.63万元，分别同比下滑2.03%、67.12%、44.17%。经计算，公司在Q4的归母净利润预计亏损4373.32万元-5373.32万元，同比由盈转亏。

至于业绩下滑的原因，公司称其收购的全资子公司厦门游动网络科技有限公司(下称游动网络)2024年游戏充值流水大幅下降，对公司利润影响较大。同时导致公司商誉出现明显减值迹象，预计确认的商誉减值准备金额同比有所增加。此外，公司部分存量游戏流水同比下降较多，对业绩也产生了一定影响。

证券之星注意到，游动网络是电魂网络旗下的全资子公司。2019年，电魂网络以2.9亿元的价格，收购专注于东南亚出海、擅长养成模拟类手游产品的游动网络80%股权，旨在提升公司出海业务布局。2022年，公司又以1.26亿元资金收购了游动网络剩余的20%股权。两次收购游动网络共形成了2.41亿元的商誉。

根据最新的交易双方承诺，游动网络2022年和2023年扣非归母净利润均不低于8000万元，业绩承诺期净利润总额1.6亿元。但游动网络在2023年实现扣非6414.61万元，并未完成业绩承诺。2024年上半年，游动网络的业绩出现大幅下滑，其净利润为1461.75万元，同比下滑62%。

在海外业务的布局上，除了收购游动网络之外，公司还相继在日本、新加坡、澳洲等多个国家和地区成立子公司，积极布局海外市场。不过，数据显示，公司在2023年海外收入的营收规模仅为5100.93万元，营收占比为7.9%，同比下滑55.47%。

支柱游戏收入下滑，大单品依赖症危机加剧

产品层面而言，证券之星注意到，电魂网络对于《梦三国》系列端游的依赖逐年加深，由2020年的48.65%上升至2023年的65.07%。2024年上半年，《梦三国》系列端游依然保持在65%以上，公司营业收入存在依赖于单款游戏的风险。

需要说明的是，该系列游戏自2009年12月正式上线已连续运营超过10年。根据《梦三国》官网版本更新统计，游戏每年均保持8-12次的大版本更新，包括新春活动、周年庆活动以及嘉年华活动等，且不断丰富游戏内容，包括增加人物角色、丰富故事线、上线新地图及新玩法模式等，从而延长《梦三国》端游的生命周期。

但以上动作依旧难抵《梦三国》系列端游产品的老化，自2021年起，《梦三国》系列端游的收入逐年递减，由2021年的5.48亿元降至2023年的4.41亿元。2024年上半年，电魂网络来自《梦三国》系列端游的营收为1.77亿元，同比下滑10%。

与之对应的，电魂网络的总营收一同出现下滑，由2021年的9.96亿元降至6.77亿元。2024年上半年，公司的总营收同比下滑14.52%，降至2.72亿元，这一态势持续至第三季度。

分业务来看，公司主要分为客户端游戏收入和移动端游戏收入。其中，公司客户端游戏收入主要来源于其拳头产品《梦三国2》以及《梦塔防》等老牌游戏。2023年，公司该部分业务同比下滑至15.21%，为4.4亿元。山西证券在研报预测，2024年，该部分业务预计收入为3.74亿元，同比下滑15%。

公司移动端游戏收入在2023年同比下滑18.31%，为2.05亿元。山西证券指出，公司现有手游产品《梦三国手游》《野蛮人大作战》等流水预计均出现自然下滑，预计该部分业务在2024年收入为1.93亿元，同比下滑6%。在上述假设下，公司2024年全年营收为6.02亿元，同比下滑11.09%。

实控人变更，核心创始人套现超7亿

业绩下滑之际，电魂网络的核心创始人之一胡玉彪退出实控人行列。

2024年11月6日，公司发布公告称，公司实控人胡建平、陈芳、胡玉彪三人签订的《一致行动协议》到期后，胡玉彪不再续签。胡建平、陈芳于2024年11月5日签署了新的《一致行动协议》，两人系夫妻关系。

上述权益变动后，电魂网络的实控人变更为胡建平、陈芳。一致行动人实际控制电魂网络的股份占比由28.20%下降至20.32%。

证券之星注意到，胡建平、陈芳、胡玉彪三人自2019年10月26日签订《一致行动协议》，一致行动期限为1年。在2020年至2023年期间，胡建平、陈芳、胡玉彪一直通过续签《一致行动协议》构成一致行动人关系。

直至2024年10月26日，上述三人一致行动期限到期前后，胡玉彪不再续签，各方一致行动关系到期后终止。至于此次三人为何终止一致行动人关系，电魂网络未在公告中明确说明。

需要说明的是，胡玉彪为电魂网络的联合创始人之一。自公司成立以来，一直是公司管理团队的核心人员，2012年10月至今任公司董事、副总经理、首席技术官。截至2024年10月31日，胡玉彪为公司的第四大股东，持股比例为7.89%。

证券之星注意到，除了胡玉彪，公司另外两位创始人也纷纷退出实控人的位置。

据招股说明书显示，陈芳、胡建平、胡玉彪、余晓亮、林清源五人均为电魂网络的核心联合创始人，并签署了《一致行动协议》，共同构成电魂网络的实际控制人，合计持有公司49.09%的股份。

2019年10月，余晓亮、林清源宣布退出了一致行动人协议，其余三人构成了新的一致行动人关系。据悉，余晓亮此前曾担任公司董事、副总经理、总经理职务等职位，但目前仅担任董事一职。林清源目前担任公司首席商务官、监事会主席职位。

不仅如此，自2019年10月，电魂网络首发股份解禁过后，上述五名联合创始人均曾减持过公司股票，因此上述几人所持电魂网络股票份额较初期相比，均有所减少。据证券之星不完全统计，电魂网络包括实控人胡建平、陈芳等在内的5名股东合计套现超7亿元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)