1月24日早盘，A股三大指数集体冲高，上证指数涨0.5%，创业板指涨1.38%，两市成交额当前已经突破5500亿元，盘面上，计算机、电力设备与新能源等板块走强。

光伏概念股震荡拉升，中证光伏产业指数（931151）震荡走强，当前涨1.73%，钧达股份10cm涨停，爱旭股份涨超8%，福莱特、双良节能等涨超5%，禾望电气、晶澳科技等跟涨。

热门ETF方面，最低费率的光伏龙头ETF（516290）低开高走，涨势如虹，当前涨超2%，三连阴有望终结！

1月23日，《分布式光伏发电开发建设管理办法》(简称“管理办法”)发布，明确项目新老划断并允许大型工商业分布式光伏余电上网。

华泰证券火线点评，前期由于央国企担忧存量电站收益率下降，电站收购意愿降低，新老划断落地后有望恢复，激发EPC商电站开发意愿，叠加25年国家电网投资额或超6500亿元，消纳问题有望改善，看好25年光伏新增装机延续高景气，行业自律、政策落地效果或超预期，产业链有望量价齐升！（来源于华泰证券20250123《电力设备与新能源动态点评：光伏，分布式项目明确新老划断，需求或延续景气》）

在以市场化力量主导的多方因素共同作用下，近期产业链各环节价格筑底/反弹、库存下降、龙头呈现止血趋势，光伏板块困境反转逻辑持续演绎，或可关注“买在无人问津时”策略。

【产业链：中上游环节涨价落地，组件价格底部夯实。】

国金证券表示，1）硅料：价格小幅上涨，截至1月15日，N型复投料/N型颗粒硅价格分别为4.17/3.90万元/吨，环比12月底2.7%/2.6%，多晶硅企业自律减产、预计龙头及一线企业1月排产低位持稳，行业供应量大幅减少，企业普遍上调报价并于1月上旬逐渐落地，加之企业控制出货以消耗下游库存，成交价持续缓慢抬升。

2）硅片：价格大幅上涨，行业库存快速消化，受春节假期影响，预计硅片企业1月产出环比下降3%至45GW、供需关系趋紧，头部企业带领下硅片厂家集体上调报价。

3）电池片：价格小幅上涨，电池片厂家陆续减产，预计1月产出环比下降18%至45GW左右，目前行业整体库存水平健康，上游硅片涨价落地带动电池片价格上涨，然电池环节后续价格走势仍受制于组件。

4）组件：价格下跌，终端需求疲弱，年底项目交付完毕后，企业考虑自律行为下调稼动率、延长春节假期，预计1月组件产出环比下降15%至40GW左右；前期低价抛货产品影响现货市场、均价持续下落，集中式价格持稳，多数厂家遵循协会指导价交付。

5）辅材：2.00mm光伏镀膜玻璃价格小幅上涨，临近春节假期，组件企业排产偏低，需求支撑较前期转弱，供应端近期生产稳定，供应量处于低位，库存天数环比12月底下降0.37天至约33.46天；光伏EVA价格持稳，1月组件厂下调排产，胶膜厂订单减少，石化厂缩减光伏料排产，当前库存处于较低水平，光伏EVA料价格持稳于10550-10800元/吨。

（国金证券20250124《国金电新姚遥丨光伏行业1月月度跟踪：产业链上游价格领涨，12月国内装机超预期》）

【需求端：24年光伏装机超预期，看好25年延续高景气】

2024 年国内光伏装机创纪录，2025 年累计装机有望超TW。1 月21 日，国家能源局发布2024 年全国电力工业统计数据。2024 年1~12 月，我国光伏新增装机约277GW，其中，2024 年12 月份光伏新增装机量68.33GW，同比增长28.92%。截至12 月底，全国累计发电装机容量约33.5 亿千瓦，同比增长14.6%。

华泰证券表示，24年光伏装机超预期，看好25年延续高景气。由于23年光伏新增装机基数较高，考虑到消纳、分布式入市或影响下游需求，市场对24年需求预期较悲观，后持续上调。CPIA预计24年国内新增光伏装机190-220GW(24年2月)，后上修至230-260GW(24年12月)。根据国家能源局，24年国内光伏新增装机277GW，同比+28%，其中12月新增装机71GW，同比+34%，装机超预期，显示需求韧性较强。

考虑到25年国家电网投资或超6500亿元，充分支撑消纳改善:分布式光伏市场化交易进展温和，山东规定新增分布式光伏项目全面入市时间点为2030年，看好25年光伏装机需求延续高景气。（来源于华泰证券20250123《电力设备与新能源动态点评：光伏，分布式项目明确新老划断，需求或延续景气》）

值得重点关注的是，光伏龙头ETF（516290）的管理费率为0.15%，托管费率0.05%，为光伏主题ETF中的低费率品种，仅为市场主流费率——“管理费率0.5%，托管费率0.1%”的三分之一。

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