华泰证券表示，化债是地方政府的重要任务，地方政府淡化投资增速目标，转而追求扩大有效投资。10个公布数据的省份，2025年固定资产投资增速目标加权平均值为5.5%，较2024年的目标增速低0.7个百分点，但较2024年预计实现值高1.5个百分点。供给端，地方政府工作的重心聚焦于新旧动能转换和产业升级，已公布工业增加值目标的省份中，2025年工业增加值目标增速加权平均为6.2%，较2024年的目标高0.3个百分点，较2024年实际完成情况高0.4个百分点。

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