天风证券发布研报称，12月市场在月初经历上涨后进入震荡行情，成交热度较前期有所减退，等待新一轮交易脉冲。公募基金：偏股新发放缓。私募证券基金：仓位仍低。北向资金：成交活跃度持续回落。两融资金：净流入大幅回落，活跃度下降。保险资金：年初以来净流入趋势有望持续。银行理财：发行数量持续回升，权益配比回落。产业资本：12月减持规模有所回落。三大主体资金流指标：12月交易脉冲大幅回落。

天风证券主要观点如下：

公募基金：偏股新发放缓。2024年12月新成立偏股型公募基金份额372.04亿份，较上月1090.19亿份减少718.15亿份，处于近3年来77.78%分位，12月权益新基发行量大幅回落。分结构来看，主动型偏股12月新发份额87.22亿，较上月环比回升45.92亿;被动型偏股新发份额274.71亿，较上月环比大幅下降762.26亿，被动型产品12月以来发行规模显著回落，但依然是新基发行市场增量资金主要来源。存量股票型ETF方面，12月净申购额达492.22亿元，较前月环比上升2.35%，具体产品净申购方面，中证A500ETF依然是资金集中流入方向，同时红利类产品也有较大规模净申购额。

私募证券基金：仓位仍低。12月私募证券基金规模为5.21万亿，较11月环比基本不变。从股票型产品的新发行情况看，2024年12月新发数量为763只，较11月的492只环比增加271只，整体来看仍处于历史低位水平。仓位方面，12月私募股票多头指数成份平均仓位为55.79%，相较11月环比回升0.81pcts，处于2010年以来的11.1%分位。私募基金仓位整体呈现底部回升企稳迹象，反映当前政策预期向好的背景下，私募投资者情绪可能正在修复，相关资金有望逐步流向权益市场。

北向资金：成交活跃度持续回落。成交方面，24年12月北向月成交额达3.81万亿，较11月的5.00万亿环比回落23.73%，北向成交额占全A总成交额比降至10.75%，较前月下降1.34pcts。当前外资成交规模开始缩量，同时成交占比持续回落，反映外资可能已获利了结并等待下一轮政策预期发酵。

两融资金：净流入大幅回落，活跃度下降。截至2024年12月末，场内两融余额合计1.86万亿，较上月环比上升1.10%，其中融资余额为1.85万亿，较上月增长约1.11%。12月两融净流入199.77亿元，参与度为9.36%，两融资金交易活跃度较上月有所收敛。

保险资金：年初以来净流入趋势有望持续。2024Q3，财产险+人身险持有权益资产规模净增加3,327亿元，年初以来累计净增加6,387.79亿元，显示当前险资对于A股市场整体维持流入态势。此外，7月三中全会以来，保险行业政策支持力度和广度均显著增强，险资入市便利度进一步得到提升，相关资金入市节奏仍有望进一步加快。

银行理财：发行数量持续回升，权益配比回落。以收益起始日来看，2024年12月理财产品发行数量为5,800只，较11月环比上升11.26%;发行-到期数量2,200只，较上月环比增加12.76%。权益产品方面，12月新发权益类理财产品占比为0.15%，较前月下降0.50pcts，理财资金权益比例整体回落。

产业资本：12月减持规模有所回落。12月产业资本整体净减持206.76亿元，其中增持94.26亿，减持301.02亿，交易日均净减持规模为9.40亿，减持规模较上月回落。

三大主体资金流指标：12月交易脉冲大幅回落。截至2024年12月31日，3主体资金流指标值为0.06，位于2015年底以来的55.8%分位。交易热度回落后，等待新一轮交易脉冲。

风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。