截至2024年12月19日 09:39，国开债券ETF(159651)上涨0.02%，最新价报105.74元，盘中成交额已达317.19万元，暂居可比ETF1/2。

规模方面，国开债券ETF近1周规模增长1.27亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，国开债券ETF近1周份额增长119.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。资金流入方面，国开债券ETF最新资金净流入211.42万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1.33亿元，日均净流入达2662.29万元。

业内人士认为认为，10Y国债1.9%到1.7%完全由交易盘驱动，收益率过度下降。当债券缺乏配置价值时，中小银行自营及险资自营反而阶段性被迫做大交易盘，博取资本利得。此外，固收广义基金也顺势拉长久期。另外，央行买入短期限国债压低了短期限国债收益率，助长了长债情绪。

债市一致预期2025降息50BP，债市已经反映了30-40BP降息预期，已经大幅透支了2025行情空间。况且，2025降息幅度有很大的不确定性，将取决于未来经济情况。因银行息差约束及储蓄养老等需求，叠加我们预计经济将略微企稳，我们预测2025年OMO仅降息20BP左右。

10月底以来的信用债的理财正反馈可能阶段性结束，理财即将年末大幅冲存款。此外，随着固收类理财债基化，信用债收益率新低，当前老百姓买理财的性价比不如存五年定期，理财规模增长将面临不确定性。

随着央行提示债市风险，我们预计，债市可能阶段性调整。10Y国债可能上摸1.9%，30Y国债上摸2.1%。耐心等待超长债机会，别着急。2025信用债进入低票息高波动的时代。2025债牛未止，但如履薄冰。

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