近期，科技板块表现亮眼，获得了投资者的广泛关注。向明年展望，随着估值修复基本完成，产业趋势、政策变化有望成为市场新的关注点。

科技板块具有盈利预期上升的潜力，主要包含创新、库存周期和自主可控三条主线，本文将围绕这三条主线具体展开分析。

自主可控：半导体设备或将深度收益

复盘历史，在外部不确定性加剧的背景下，半导体制造、信创等国产化需求普遍提升。

具体来看，在自主可控逻辑下，半导体产业中设备环节或将深度受益。这主要是因为海外对我国半导体生产能力的限制，或将倒逼半导体设备国产化发展。因此，半导体设备的市场空间具备较高提升空间与能见度。

展望2025，国产替代逻辑支撑下，国产半导体设备的空间将有望进一步打开，业绩空间与持续性皆有望提升。从合同负债看，2024年重点设备公司的在手订单整体保持提升趋势，提示行业需求相对旺盛，有望对后续业绩增长带来支撑。

图：板块层面ROE自22年二季度开始进入上行阶段

数据来源：Wind，截至2024年11月30日

AI终端：2025年体验与覆盖度有望提升，推动形成产业趋势

当前，AI正在改变用户使用手机的方式。随着端侧AI性能的提升和生态的完善，AI手机有望在2025年获得更多用户的认可，推动产业趋势的形成，进而提升换机需求及估值空间。

展望2025，市场对AI终端应用的落地情况密切关注。2024年推出的AI功能较为初步，未能促使消费者为之更换手机，因此市场对AI终端的创新预期延后至2025年。考虑到苹果作为创新引领者有望在2025年推出数次AI相关的系统更新，并有望将AI功能推广至更多国家和地区，换机需求或将得到提振。同时，随着安卓手机的跟进，换机需求亦有望蔓延至安卓阵营。

具体来看，据IDC数据显示，2024年第三季度全球智能手机出货量为3.16亿台（同比增长4.0%，环比增长10.8%），连续五个季度实现同比增长，但复苏力度较为温和。考虑到淡旺季因素，2024年全球手机出货量或保持温和复苏态势。其中，中国区市场格局或存在变化，主要表现为苹果在中国区销售数据偏弱，为中国本土厂商留出机会。

消费终端：短期关注补贴带来的需求刺激

在消费终端领域，除了智能手机外，AI耳机等新应用场景也成为重要的预期方向，受到市场的广泛关注。与此同时，地方政府广泛推出补贴政策，刺激消费电子需求，对板块景气度形成提振。

图：多地推出补贴政策，有望提振消费电子需求

数据来源：公开资料整理

综合来看，回顾中国科技产业发展历史，在政策支持的背景下，行业发展主逻辑包括周期性复苏、创新型需求、以及国产化三大逻辑。在宏观经济复苏的背景下，2025年市场情绪有望改善，自主可控和消费电子产品需求提振或成为产业重要的核心变量。同时，也可以关注市场在年底对明年潜在创新产品的提前定价，理清科技投资的主线。

在具体的标的选择上，相关产品【科创板50ETF（588080，联接A/C：011608/011609）】、【半导体芯片ETF（516350，联接A/C：018411/018412）】和【半导体材料设备ETF（159558），联接A/C：021893/021894】，这些ETF产品盈利趋势有望向上，助力投资者更好地理解科技板块。