乐居财经 徐迪 12月6日，联合国际授予佛山市高明建设投资集团有限公司（“高建集团”或“公司”）‘BBB+’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了佛山市人民政府（“佛山市政府”）和高明区人民政府（“高明区政府” ）在必要时为高建集团提供强有力支持的高度可能性，主要考虑到高明区政府对高建集团的控股，高建集团作为高明区基础设施建设和国有资产运营的重要地方投资与开发公司具有战略重要性，以及高明区政府与高建集团之间的联系，包括任命和监督高管、战略协调、重大投融资决策，以及政府的持续支持等。此外，如果高建集团面临任何经营或财务困境，高明区政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对高建集团的战略重要性保持不变，以及高明区政府会继续确保高建集团稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：高明区国有资产监督管理局持有高建集团 90%的所有权，是高建集团的控股股东和实际控制人。其余股份由广东省财政厅直接持有。高明区政府对公司具有最终决策权和强有力的监督，包括对高层管理人员的任命和监督、战略协调和对公司重大投融资计划的决策等。此外，高明区政府对公司设有评估机制，并定期任命审计人员对公司的经营业绩和财务状况进行审查。

对东港的战略重要性和战略协调：高建集团为高明区内重要的基础设施建设和国有资产运营主体。公司主要业务覆盖市政工程、肉品处厘和销售、有轨电车运营等。

另外，公司正在参与由佛山市推荐而在高明区建设的佛山新机场的发展工作。该机场将融合于珠三角交通枢纽的规划中。公司参与临空经济带的开发，与及临空工业园区的商业配套开发。因此，公司在促进区域经济社会发展中发挥着重要作用，其业务运营和战略规 划与佛山市和高明区政府的发展计划保持一致。

强有力的政府支持：高建集团持续得到当地政府的支持。公司获得了多项资产和股权注入，主要包括物业、粮食储存业务等。此外，在2022年至2024年上半年期间，高建集团获得了总计人民币1.1亿元的补贴。这些注入扩大了该公司的总资产规模。鉴于高建集团在高明区的战略重要性，相信高建集团很可能会持续得到政府的支持。

东港的经济财政状况：高明区由广东省佛山市管辖，位于广东省中部，珠三角西翼。它是珠江与西江交汇的重要节点。截至2023年底，高明区的常住人口为50万。高明区2023年GDP为人民币1101亿元。其GDP增长率从2022年的3.5%增加到2023年的6.0%。高明区政府在2023年的一般公共预算收入为人民币39亿元。同期，税收收入从人民币23亿元小幅下降至人民币19亿元。因此，税收收入对预算收入的贡献从2022年的52.9%进一步下降到2023年的47.2%。高明区的财政自给自足率不足，2023年的预算赤字达41.1%。高明区政府未偿债务持续增长，截至2023年底达到人民币161亿元，其中一般债务人民币24亿元，专项债务为人民币137亿元。以政府债务总额/总收入衡量的债务比率从2022年底的139.0%上升至2023年底的161.0%，主要是由于专项债务的增加。

高建集团财务及流动性状况：高建集团的总资产从2021年底的人民币136亿元增加到2024年6月底的人民币149亿元，主要因高建集团不断收到高明区政府的支持。同样，公司在2024年6月底的总债务也增至人民币76亿元，而在2021年底为人民币60亿元。以债务/资本化衡量，公司的财务杠杆从2021年底的55.1%上升至2024年6月底的57.8%，因公司逐渐提升其杠杆水平。

此外，高建集团的流动性较弱。截至2024年6月底，高建集团的非受限现金为人民币3.3亿元，未使用的信贷额度为人民币6.8亿元，而一年内到期的债务为人民币37亿元。此外，高建集团拥有各种融资渠道，包括银行贷款等，以支持其债务偿还和业务运作。

评级敏感性因素

若发生以下情况，联合国际将考虑下调高建集团的信用评级：（1）预期来自于佛山市或高明区政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）政府对高建集团的所有权大幅减少，或（3）联合国际对佛山市政府的内部信用评估出现下调。

若发生以下情况，联合国际将考虑上调高建集团的信用评级：（1）来自政府的支持加强，或（2）联合国际对于佛山市政府的内部信用评估出现上调。