交银国际发布研究报告称，虽然美国11月非农新增就业大幅反弹，市场却选择视而不见，主因还是数据呈现好坏参半的特征。机构调查的行业非农新增反弹迅速，且略超市场预期，但家庭调查数据则继续转弱，失业率上升，而就业参与率下降。11月非农就业数据公布后，市场进一步押注12月降息25个基点，也反映市场更加看重继续转弱的家庭调查数据将驱动美联储继续降息。

报告中称，12月FOMC会议公布前尚有11月CPI数据可供参考。倾向认为通胀数据短期内大幅上行的风险相对有限，可能不会对降息路径造成较大干扰。虽然美联储主席鲍威尔近期发表言论称不急于快速降息，但主要意在稳定市场预期，特别是整体金融状况已相对较为宽松。因此，基于当前利率仍具有较大限制性，且劳动力市场处于持续放缓的状态中，12月继续降息25基点仍是基本情景。

该行表示，考虑到美联储当前对就业与通胀风险的评估更趋均衡的情况下，预计美联储在2025上半年仍将维持相对稳定的降息步伐，而在2025下半年政策利率距离中性利率空间更近时，则可能逐渐放缓降息。