乐居财经 徐迪 11月25日，联合国际授予日照新融产业投资发展有限公司（“日照新融”）‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了日照市人民政府（“日照市政府”）在必要时为日照新融提供适度强有力支持的高度可能性，日照新融作为负责山东省日照市工业投资、园区开发和市场化运营的重要的地方投资发展公司的战略重要性，以及日照市政府与日照新融之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。

此外，如果日照新融面临任何经营或财务困境，日照市政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对日照新融的战略重要性保持不变，以及日照市政府会继续确保日照新融稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：日照国有资产监督管理委员会通过日照高新发展集团有限公司间接持有日照新融100%的股权，是该公司的实际控制人。当地政府对公司有强有力的控制和监督，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，地方政府为公司制定了绩效考核政策，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

战略重要性及一致性：日照新融作为日照市重要的建设和开发主体，专注于通过资本运作和园区运营在区域内发展新兴产业和推动传统产业的升级转型。公司负责高科技工业园区的开发、建设和运营管理，为入驻企业提供全方位服务，营造有利于创新和创业的环境，并吸引高科技企业和人才的集聚。公司在推动该地区经济和社会发展中发挥着重要作用，其业务运营和战略规划与当地政府的发展计划保持一致。

强有力的政府支持：日照市政府为日照新融提供强有力的支持，增强了公司的资本基础盈利能力。在2022年和2023年，日照新融分别收到了人民币4,280万元和人民币540万元的财政补贴，在一定程度上提高了公司的利润水平。过去三年，公司还从当地政府获得了持续的国有资产及股权注入。鉴于日照新融在日照市的战略重要性，预计当地政府的支持将保持不变。

日照市的经济财政状况：日照市是山东省下辖的地级市，也是中国山东半岛城市群中重要的沿海港口城市。2021-2023年，日照市的经济增长率较为波动，分别录得6.8%、3.8%和5.6%，且经济增速连续三年低于山东省的平均水平。2023年，日照市经济总量达到人民币2,391 亿元，在山东省直辖的 16 个地级市中排名第 15 位，经济体量较小。

日照市政府的预算收入在2023年增加到人民币195亿元，比2021年的人民币187亿元有所增长，其预算赤字率由2021年的44.3%走扩至2023年的63.9%。然而，房地产市场脆弱性和政策变化导致主要来自土地出让的政府性基金收入在2023年下降至人民币223亿元，同比下跌3.3%，这是连续第二年出现负增长。2021-2023年，日照市政府的债务余额持续增长，主要系日照市政府为支持其公共项目举借了大量专项债务所致。截至2023年底，其政府债务比率（即政府债务总额/政府综合财力）上升至 115.4%的较高水平。

日照新融财务及流动性状况：由于公司从控股股东日照高新获得强有力的资产注入支持，特别是日照高新向公司注入了大量运营资产和正在进行的工业园区项目，公司的总资产由2021年底的人民币21亿元增长至2024年9月底的人民币84亿元。同期，公司的债务规模由人民币4亿元增长至人民币11亿元，仍然保持在较低水平。公司的财务杠杆（以总债务/资本化计算）在2024年9月下降至39.3%，并保持在合理可控的水平。预计日照新融将继续依赖外部融资来支持其资本支出和债务偿还。

日照新融的短期债务偿付压力较小。截至2024年9月底，公司的货币资金余额为人民币4亿元，而一年内到期债务为人民币1亿元。公司可以通过各种融资渠道（包括银行贷款、债券发行和非标融资等）来支持其债务偿还和业务运营。截至2024年6月底，日照新融拥有总额达人民币5.7亿元的未使用信贷额度。

评级敏感性因素

若发生以下情况，联合国际将考虑下调日照新融的信用评级：（1）预期来自于日照市政府的支持减弱，特别是因为日照新融政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）日照市政府对日照新融的所有权大幅减少，或（3）联合国际对日照市政府的内部信用评估出现下调。

若发生以下情况，联合国际将考虑上调日照新融的信用评级：（1）来自于日照市政府的支持有所增强，（2）联合国际对于日照市政府的内部信用评估出现上调。