文/乐居财经 徐酒眠

清仓珠海万达商管股权、回血37.91亿元，碧桂园服务（06098.HK）终于决定重启回购。

11月18日深夜，其公告宣布，计划根据一般授权，拟以以现有可用现金储备拨付，在公开市场回购不超过3.34亿股股份，购回的股份作为库存股份或注销。

同日，碧桂园服务还正式生效了一份新的股权激励计划，最该股份数目不超过1.09亿股，所涉股份来源同样是动用自有资金，从公开市场回购公司现有股份。

官宣的时间节点很微妙，当日，有市场消息称，碧桂园上月向债权人提交了境外债务重组计划。

碧桂园官方回应称，公司近期向主要债权人团体发送了公司的重组方案条款初稿，公司正在与银团协调委员会及美元债持有人特设小组就重组方案的条款进行进一步的磋商，因保密原因，重组方案的相关细节尚无法对外披露。公司希望可以尽快与主要债权人团体就重组方案达成一致。

回购股份与激励股份分开计算，按照公告当日的收盘价5.33港元计算，碧桂园服务至少需要准备23.61亿港元的资金。

财报显示，截至2024年6月30日，碧桂园服务账上的现金及现金等价物约为119.85亿元，加上近期回售万达商管股权的回笼资金，应该并无压力。

一手回购，一手加大股权激励，公告次日，碧桂园服务股价高开近10%，当日收涨6.19%；不过高涨之势未能持续，截至11月20日收盘，其股价报5.70港元/股，当日涨幅0.71%，总市值约为190.55亿港元。

多重因素影响，碧桂园服务这支曾经物业股的头马，最近两三年股价一路震荡走低，从高光时候的80多港元向下跌落至个位数、并多次探底，期间也曾有过修复市值行动，但迟迟未见明显成效。

此番，徐彬淮团队双管齐下，能否刺激股价跳出低位？

重启回购

“希望这次别再虎头蛇尾了”“希望细水长流，不要像上次三板斧”……

碧桂园服务重启回购，市场和投资者都给出了高度关注和反馈。整体来看，外界对其后续回购及成效抱有较高期待。而希望能够进行持续性回购，则是因为其上一轮回购中，砸下了近3亿港元回购金，但因戛然而止未能溅起太大水花。

去年中期业绩之后，碧桂园服务也曾放出回购大招，当轮首日一举耗资约1亿港元，回购了1067.4万股股份。之后放慢了节奏，但回购五天、共3018.4万股股份后就没了动静。再之后，其高管层换届，声势浩大的回购计划按下暂停键。

“只有在极端情况下，必要的时候，才会出手回购保护投资者的利益。”今年3月的业绩发布会上，面对外界对碧桂园服务股份回购的安排，徐彬淮团队表示，还没有到时候。

不过一个月后，4月26日，碧桂园服务披露股东周年大会通告，表示其去年没有继续回购是因为回购授权失效，但管理层将在股东周年大会上提呈新的购股权申请决议案，所涉回购股份额度仍为已发行股份总数的10%，即不超过3.34亿股股份。

6月6日，碧桂园服务股东周年大会举行，其中三项关于股份的一般授权，回购不超过10%股份的议案高票通过。

9月份的中期业绩发布会上，碧桂园服务管理层表示，目前公司的股价已被低估，接下来会积极考虑并准备回购动作，使用现金性分红或现金加回购的组合手段，逐步提升绝对额以及分红加回购的整体比例。

受益于9月底的多重利好政策带来股市回暖，碧桂园服务也借势大涨了一波。今年以来，其股价区间跌幅约9.97%，不算太悲观。

加大激励

重启回购，能否达到预期效果，还是一个未知数。但提振股价，于碧桂园服务而言，回购之外，降低减值风险、带动利润止跌回升等，业绩层面的表现也很重要。

今年上半年，碧桂园服务营收同比增长1.51%，离开倒车只有一步之遥，但在大基数上仍保持住了小幅增长，表现其实不算太差。

然而，同期的毛利润、归母净利润分别录得13.65%、38.74%的同比下滑，经营活动所得现金净额为2.7亿元，而上年同期为21.92亿元，同比降幅达87.7%。

为笼络人心、刺激业绩，碧桂园服务根据实况，设立了新的股权激励计划，捆绑高管、员工，以及第三方服务者。

6月18日，碧桂园服务官宣，建议董事会采纳2024年购股权计划；不到半个月，7月23日落地实施，当日向包括2名董事在内的60名员工，要约授出2.2535亿份购股权，每股面值为0.0001美元，购股权行使价为5.01港元（授出日期前五个交易日的平均收市价）。此次购股权的授予条件是，需要承授人接受并支付1.00港元。

按照实施当日的收盘股价4.84港元计算，当时发放的股权红包市值约10.91亿港元。

出手如此阔绰，碧桂园服务给出的考核指标却较为模糊。

具体来看，购股权可在2034年7月21日前获归属期内行使，归属期分为五批，每批依次可解锁25%、20%、20%、20%、10%。

首批购股权的归属期，自2024年7月22日起，至2025年4月1日或2026年4月1日。考核指标包括两部分：一是集团服务力，品牌力及发展速度超过前20家同行上市公司平均增长率，核心业务盈利保持稳健；二是相关承授人已实现2024年度个人年度表现目标。

不到五个月，碧桂园服务又采纳了一份股份奖励计划，计划可授出的最高股份数目不得超过1.09亿股，约占公司于采纳日期已发行股本的3.26%。根据股份奖励计划可授予一名入选参与者最高奖励股份数目不得超过3343万股，约占公司于采纳日期已发行股本1%。

根据公告，这份新的股权激励计划有效期为10年。碧桂园服务计划通过全资附属公司，作为委托人在境内设立信托，在公开市场购买股份，或通过指定附属公司在市场上收购的股份来偿付。

碧桂园服务表示，这一举措不仅有助于保留核心人才，也体现了公司对于优秀表现的认可与奖励。