作者/高远山 编辑/武丽娟 来源/ 野马财经

今年一月，受到大洋彼岸一个议案影响，药明康德（603259.SH）的A+H股股价闪崩。此后公司业绩也一直下滑，继一季报和半年报营收、利润双降后，10月28日晚间，药明康德发布2024年第三季度报告，其中前三季度实现营业收入277.02亿元，同比下降6.23%；净利润65.33亿元，同比下降19.11%。

不过二级市场对此表现平静，业绩发布后，药明康德股价只有小幅度波动，截至11月1日报收51.15元/股，总市值1477.21亿元。

前三季度业绩双降

欧美客户收入同比增长

对于前三季度营收下滑6.23%，具体来看，化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗 CTDMO 业务、国内新药研发服务部等收入都有不同程度的下降。

不过单看第三季度，药明康德营收104.61亿元，只同比下降了1.96%，净利润22.93亿元，下降17.02%。

另外，虽然药明康德前三季度整体业绩在下滑，但来自欧美的收入是上涨的。具体来看，公司来自美国客户收入176.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.6%；来自欧洲客户收入35.3亿元，同比增长14.8%；来自中国客户收入51.6亿元，同比下降3.9%；来自其他地区客户收入14亿元，同比下降16.5%。

这其中，来自于全球前20大制药企业收入达到112.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长23.1%。

可见，此前闹得沸沸扬扬的《生物安全法案》暂时未影响药明康德在美国的业绩，且今年5月份，《生物安全法案》修订版给了药明康德等公司8年的豁免期。

此外，前三季度，公司新增客户超800家，维持现有超过6000家庞大活跃客户群。全球各地客户对公司服务的需求持续增长。截至2024年9月底，公司在手订单438.2亿元，同比增长35.2%。

对于公司全年业绩，药明康德预计与年初时所设目标一致，全年实现收入383亿-405亿元，自由现金流60亿-70亿元。据此，药明康德四季度收入将延续增长态势。

不过药明康德此前曾提出过两个新的提法“CRDMO(合同研究、开发与生产)”“CTDMO(合同测试、研发与生产)”，并将这两个提升为公司的业务战略的高度，旨在提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。

而前三季度，高端治疗CTDMO业务实现收入8.5亿元，同比下降17.04%。药明康德在三季报中指出的三条原因，一是商业化项目仍处于放量早期阶段；二是部分项目延迟或因客户原因取消；以及受美国拟议法案影响，新签订单不足。

药明康德被海外“狙击”

药明康德主营业务可以分为化学业务(WuXi Chemistry)、测试业务(WuXi Testing)、生物学业 务(WuXi Biology)、高端治疗 CTDMO 业务(WuXi ATU)及国内新药研发服务部(WuXi DDSU) 五大板块，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程，服务区域包括中国、美国、欧洲及全球其他区域。

公司的主要营收都来自境外，占比80%。其中2024年上半年，美国收入贡献占比62%，欧洲收入贡献占比13%，日韩及其他地区收入贡献占比5%。中国收入贡献占比20%。

然而2024年1月26日下午，市场流传出了一张截图，大意是说美国拟出台《生物安全法案》，法案中指出拟限制联邦资助的医疗服务提供者，与某些生物技术供应商签订合同，其中就包括药明康德等公司。

浙大城市学院文化创意产业研究所秘书长林先平认为，《生物安全法案》可能限制药明康德等企业在美国市场的业务发展，降低其国际声誉和竞争力；增加药明康德等企业的合规成本，影响其经营效率和利润。

由于过半收入都来自美国，因此文件截图一经传出，不少投资者对《生物安全法案》可能带来的影响表现了悲观态度，消极情绪随即传导至二级市场，药明康德的股价在8个交易日里暴跌了35.3%。

来源：罐头图库

北京时间3月7日，《生物安全法案》以11:1的投票比例压倒性通过。不过5月份，该法案曾作出修订。在修订的版本中，法案将药明生物、药明康德等五家企业列入受关注企业名单，限制美国政府提供的资金、贷款或补助被用于在履行政府资助的合同中使用被指定公司提供的某些生物技术设备或服务。‍但该法案也包括了一项不溯及既往条款，即允许被指定的公司继续为其客户履行由美国政府资助的合同直至2032年。

也就是说，《生物安全法案》修订版给了药明康德等公司8年的豁免期。

不过6月12日召开的2023年股东大会上，药明康德高级副总裁、全球法务负责人吴皓介绍称，在法案颁布前，其立法程序仍需经历多个步骤。因此，草案内容（包括提及药明康德之部分）仍有待进一步审议并可能变更。

药明康德表示，公司也在评估和调整其全球业务布局，寻找新的合作伙伴和市场机会，以确保长期的稳定发展。

而在药明康德业务被海外“狙击”的同时，三星集团旗下三星生物正在悄悄崛起。三星生物最新年报显示，2023年全球前20大制药企业中的14家是其客户，提供了12亿美元的合同。不断地抢占CDMO行业市场，成为了药明康德等中国一众CDMO企业的有力竞争对手。

如今，药明康德面临“内忧外患”的局面。

“学霸夫妻”成就千亿生物科技龙头

“药明系”创始人是一对博士夫妻，李革与妻子赵宁（2023年5月16日病逝）一起从北京大学毕业，又一同前往美国哥伦比亚大学深造，双双获得博士学位。2000年，他们在江苏无锡共同创办了CRO（合同研究服务）企业药明康德。2007年药明康德在纽交所上市，成为中国内地药品研发服务外包业赴美上市第一股。此后由于中概股遭遇做空危机，药明康德在美股表现并不理想，2015年12月，药明康德宣布完成私有化，从美股退市。

退市后药明康德“一分为三”， 迅速在国内重新上市。药明生物、药明康德、药明巨诺也被视为“药明系”的三驾马车。2021年初，三家“药明系”上市公司市值逼近万亿规模。加上去年年底刚上市的药明合联（生物偶联药CRDMO合同研究、开发与生产企业），“药明系”共有四家上市公司。2023年，李革、赵宁夫妇以525亿财富位列“2023胡润全球富豪榜”第314位。

其实，药明康德曾是一只牛股，但2021年7月以来，股价表现就不太乐观。截至11月1日市值为1477.21亿元，较2021年的巅峰4605亿元蒸发了超3000亿元。

来源：罐头图库

近年来，药明康德盈利能力整体表现尚好。2020年至2022年，药明康德净利润分别为29.6亿元、50.97亿元、88.14亿元，同比增长幅度为59.62%、72.19%、72.91%，连续三年高速增长，同时营业收入也快速增长。

到了2023年，高速增长不再持续。2023年前三季度，营业收入、净利润分别为295.41亿元、80.76亿元，同比增长4.04%、9.47%，2020年同期以来，营收和净利增速首次低于10%。不过，同期前三季度的海外收入达到243亿元，期内新增客户超过900个，剔除掉新冠商业化项目，在手订单仍保持持续增长。

值得注意的是，药明康德2023年一季度业绩已经失速，且此前基金已经提前减仓。Wind数据显示，2022年底，基金持股数为5.83亿股，占流通股总数的22.78%。一季度，基金整体减仓约1亿股。朱少醒、刘彦春、葛兰均出手减持。

同时，随着“药明系”企业陆续上市，创始人及重要股东也开始了减持之路。仅在2022年6月10日至2023年8月期间，李革及其一致行动人开始减持药明康德，三次减持累计套现约98.31亿元。相比药明生物，药明康德的减持对象主要是机构，汇桥资本集团、高瓴资本等各路资本合计减持达275.15亿元。据《长江商报》统计，药明康德股东累计减持金额合计超过400亿元。

其中自2022年7月以来，李革及其一致行动人共减持了三次，合计减持比例约为4.95%，累计套现了120亿元。

不过随着前三季度在手订单再创新高，你认为药明康德股价何时能够企稳？你了解创新药企吗？留言聊聊吧！

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