中金发布研究报告称，维持中银香港(02388)“跑赢行业”评级，目标价29.53港元不变。中银香港公布3Q24业绩简报：营收184.79亿港元(较该行预期+4.2%)，同比+3.9%;经营利润129.87亿港元(较该行预期+5.7%)，同比+7.8%。业绩小幅高于该行预期，主要来自净息差和净交易性收入表现较好。

中金主要观点如下：

资产负债结构优化带动净息差企稳。

公司3Q24经调净利息收入环比增长1.8%，单季净息差环比上升1bp至1.63%，主要来自公司优化资产负债结构，资产端动态管理债券投资，债券投资收益率上升，负债端加强存款定价和期限管理，3Q24末CASA存款占比48.4%，环比上升2.66ppt。

贷款需求仍然不佳。

3Q24末公司总贷款、客户贷款、客户存款分别同比+5.6%、-1.6%、+8.1%，季度环比+4.0%、-1.8%、+2.6%，存款保持较好增长，但贷款需求仍然不佳。

手续费收入温和复苏。

3Q24手续费收入同比增长4.6%，2024年以来同比增速逐季上升。具体来看，公司表示保险和基金分销、买卖货币、信托及托管服务、缴款服务手续费收入改善明显;但由于信贷需求不佳，贷款佣金同比下降。

净交易性收入是本季亮点。

3Q24其他非息收入12.80亿港元，同比增长29.9%，主要来自外汇相关的净交易性收入表现较好。同时，中银香港债券处置操作通常发生在二季度和四季度，该行认为本季债券处置相关亏损对公司其他非息收入影响不大。

信用成本环比基本稳定，不良率小幅上行。

公司3Q24拨备计提12.42亿港元，主要来自宏观经济预期转弱导致一二阶段拨备增提;3Q24单季年化信用成本0.29%，季度环比上升2bp;3Q24末不良率1.11%，环比上升5bp。

风险：利率下降幅度超预期，地产敞口相关风险恶化。