文/乐居财经 徐酒眠

年逾古稀，栾涛传承家业，延续家族财富的计划有序落地。

今年7月底，栾涛安排儿子栾航乾，首次进入润华集团董事会，出任董事。物业板块，两年前润华服务（02455.HK）筹备港股上市，栾涛向妻子与儿子分予股权，并签订了一致行动人协议。

10月14日，润华服务发布自愿公告，宣布因实控人为实现家族财富规划完成了家族信托安排，公司股权架构已发生变动。

根据公告，紧接家族信托安排完成前，Springrain直接持有润华服务约54.90%股权，而创始人栾涛及妻子梁跃凤、儿子栾航乾，分别在Springrain分别拥有59.85%、3.05%、37.10%的权益。

紧随家族信托安排完成后及在公告日期，Springrain将持股已转让给Skywind。穿透股权，Skywind分别由Springrain及Sailing拥有1%及99%。其中Sailing由受托人招商永隆信托有限公司（作为家族信托的受托人）全资拥有。

这份家族信托受益人包括栾涛、梁跃凤、栾航乾及其其他近亲属。

润华生活服务表示，实行家族信托安排或已触发根据收购守则规则26.1对股份提出强制全面要约的规定，除非获执行人员授予豁免，则作别论。执行人员已根据收购守则规则26.1注释6(a)，豁免Sailing、Skywind及受托人因家族信托安排而或已产生对股份提出全面要约的责任。

上市公司股权家族信托并不罕见，事实上有相当一部分物企，在筹备IPO阶段就完成了这一安排。

除了确保家族财富能够按照既定的目标传承给后代，一般而言，家族信托还具有风险隔离的功能，一旦股权被置入信托，即独立于委托人的其他财产，不受委托人个人债务、婚姻变化等因素的影响。同时，受托人也可以根据信托合同的约定，对信托财产进行灵活管理，包括股权的增持、减持、分红等。

历经两次更名、三度递表终于叩开港交所大门，润华服务上市后的表现并不理想。截至2024年10月16日午间收盘，其股价报0.56港元/股，较发行价1.70港元跌去约67%，市盈率(TTM)3.92倍，总市值约1.68亿港元。

与分拆自地产的物企不同，润华服务背后的润华集团是一家汽车经销商。栾涛在改革开放深入与国企改制的时代机遇中立业，润华集团也曾把触角延伸至地产、物业、药业、保险等多个领域。

其中药业板块在2021年已经被转让出去了；润华保险（839373.NQ）挂牌新三板，以保险代理销售和二手车销售为主营业务，今年上半年收入4086.02万元，净利润473.22万元。

地产板块地平置业版图并不大，经过两年的战略调整转型，目前是要重点打造酒店和资产运营两个事业平台。也是因为如此，缺乏地产输送业务的润华服务选择另辟蹊径，布局医院赛道，被称为“医院物管第一股”，2023年医院业态为其提供的收入占比近40%。

今年上半年，润华服务实现营收约4.08亿元，较去年同期增加11.3%。不过增收不增利，同期录得毛利约2433.8万元，同比减少9.6%；净利润约为1746.3万元，同比减少13.9%。

从业务分部来看，润华服务的收入来源主要分为物业管理服务、物业工程及园林建设服务、投资物业的租赁服务，以及其他服务四部分，今年上半年，这四项业务的收入贡献占比分别为93.2%、1.7%、3.33%，以及1.8%。

分业态来看，医院物业、公共物业、商业及其他非住宅物业的收入均实现同比增长，而住宅物业的收入同比减少10.4%。

值得注意的是，由于医院的结算期较长，润华服务截至2024年6月30日的贸易应收款项约为2.34亿元，较2023年末增长21.0%。从账龄来看，其中一年内的贸易应收款项约为2.16亿元，占比约92.3%。

在润华服务，栾涛与儿子栾航乾都仅挂职非执行董事，向董事会提供专业意见和判断，不参与直接经营与管理。

父子二人将润华服务放权给老臣杨立群，后者今年54岁。

履历介绍，杨立群在栾涛手下已履职三十年有余。1988年，供职于山东省机电公司任职的栾涛，主导成立了山东省汽车联合销售公司，这也是润华集团的前身。而杨立群1992年8月进入公司担任经贸科科员。

自2011年1月，杨立群加入并出任山东润华物业管理有限公司董事长兼总经理。润华服务筹备IPO，杨立群获委了董事，首次递表前的一个月又被委任为董事会主席并调任为执行董事。

对杨立群，栾涛除了委以重任，也对其进行了大手笔嘉赏。截至2024年6月30日，杨立群在润华服务的持股占比约为3.16%。

协同杨立群工作的是费忠利，他们二人几乎是在同一时间加入了润华集团。费忠利担任润华服务的行政总裁兼执行董事，他的持股占比约为0.97%。

润华服务上市之时，包括杨立群、费忠利在内，栾涛一口气封赏了20位员工股权，其中不仅有润华服务的，还有其他关联公司，甚至还已经离职的员工。

与其他物业经理人相比，杨立群、费忠利在润华服务的年薪并不算高。2023年，二人的薪酬总计分别位49.9万元、22万元，而2022年则分别位69.6万元、50.3万元，对比缩水了不少。

润华服务IPO，引入了济南市的政府工作部门作为基石投资者“背书”。根据招股书，济南市槐荫区发改委通过济南槐荫城建投资集团认购4000万元的发售股份。

但最终，润华服务的上市所得款项净额约为8990万元，并不多。截至今年上半年，这部分款项余额约为8160万港元，大部分未启用。

现金偏少，一定程度上也限制了润华服务的成长性。截至今年上半年，其现金及现金等价物约为1.25亿元，较2023年末减少35.8%。润华服务解释称，主要是由于贸易应付款项及其他应付款项减少所致。

值得注意的是，同期润华服务的计息借款总额约为1.02亿元。