财通证券发表报告称，预计香港交易所(00388)2024-2026年归母净利润分别为134.62、138.73、145.77亿港币，同比分别+13.5%、+3.1%、+5.1%，当前股价对应2024年30.4×PE，处于安全边际内，维持“买入”评级。

财通证券主要观点如下：

市场交易高频数据：尽管9月下旬市场行情反转，但由于此前市场低迷，三季度各资产成交额环比仍有所下降。3Q2024港交所ADT为1188亿港元，环比/同比分别-2.3%/+20.7%；股票期权ADV为70.5万张，环比/同比分别-5.7%/+19.2%，期货期权ADV为78.1万张，环比/同比分别-5.5%/+4.9%；LME商品ADV为64.3万张，环比/同比分别-12.0%/+17.3%。

三季度业绩前瞻：基于以上市场交易高频数据，该行预计3Q2024单季港交所主营业务收入为41.97亿港元，环比/同比分别-0.4%/+9.4%；3Q2024 MSCI全球指数累计上涨2.35%(VS.3Q2023下跌3.81%)、3Q2024恒生科技指数累计上涨33.69%(VS.3Q2023上涨0.24%)，同时公司保证金投资收益相对于海外利率变化的滞后性，该行预计投资收益(含保证金)为13.67亿港元，环比/同比分别+16.0%/+12.9%。预计港交所收入及投资收益合计55.74亿港元，环比/同比分别+2.8%/+10.1%；归母净利润为33.26亿港元，环比/同比分别+5.4%/+13.4%。2024年前三季度，该行预计港交所收入及投资收益合计161.95亿港元，同比增速转正为+3.6%，归母净利润为94.51亿港元，同比+2.2%。

四季度业绩弹性测算：今年四季度港交所业绩有望释放高弹性。9月24日以来，港股成交额屡创新高，9/24-10/14港交所ADT达3620亿港元，期间日成交额最高达6207亿港元，10月至今(10/14日)港交所ADT达3692亿港元。由于市场对于港股高活跃度的持续性或存在分歧，该行在港交所ADT在四季度分别达4000、3000、2000亿港元的假设下进行弹性测算：若四季度港交所ADT分别达4000、3000、2000亿港元，则2024年全年港交所ADT分别达1850、1600、1350亿港元，测算2024年全年归母净利润分别达148.55、141.58、134.62亿港元，同比增速分别达25%、19%、13%，4Q2024单季归母净利润分别达54.04、47.08、40.11亿港元，环比增速分别为63%、42%、21%，同比增速分别达106%、80%、53%。

风险提示：美国降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。