东吴证券发布研究报告称，维持理想汽车-W(02015)“买入”评级，2024~2026年营业收入预期分别为1463/1918/2507亿元，同比+18%/+31%/+31%，归母净利润为75/121/176亿元，同比-36%/+61%/+45%;对应2024~2026年EPS为3.55/5.72/8.28元。

东吴证券主要观点如下：

2024年9月，理想汽车交付新车53,709辆，同比增长48.9%。

2024Q3理想共实现交付152,831辆，同比增长45.4%。2024年1-9月共交付341,812辆，同比增长40.0%。截至2024年9月30日，理想汽车累计交付量达到975,176辆。

9月，理想汽车交付新车53,709辆，同比增长48.9%。

2024Q3理想共实现交付152,831辆，1-9月共交付341,812辆。9月理想销量再创新高，L系列和理想MEGA的订单稳定增长。渠道布局方面，截至9月30日，理想汽车在全国已有479家零售中心，覆盖145个城市;售后维修中心及授权钣喷中心436家，覆盖221个城市。理想汽车在全国已投入使用894座理想超充站，拥有4,286个充电桩。9月理想汽车单店效能112辆/家，环比+12.1%。

理想智驾快慢系统再迭代，OTA 6.3功能优化升级。

理想智能驾驶端到端+VLM切换全新AI模型，300万clips视频片段训练，变道更舒适、制动更先行、路径更合理。助力实现车位到车位泊出泊入，高速收费站ETC全国通行。9月理想OTA 6.3推送更新，新增15项功能，优化17项功能，ADPro新增误加速抑制，并辅助AEB紧急制动增强主动安全;限速偏移量精细微调升级，限速偏移量细化至±5km/h限速偏移量数值和±5%限速偏移量百分比。

风险提示：行业价格战持续演绎;高阶智驾发展节奏低于预期。