高盛发表报告,将小米(01810)目标价由24.7港元,调高11.33%至27.5港元,重申“买入”的投资评级。

高盛表示,看到小米继续以用户为中心的“Human x Car x Home”取得了在中国及全球战略早期成功。更具体地说,该行1)提出关于一期工厂产能提升,预计2025年及以后 SU7 的交付量将达到每年22.5万辆以上;2)介绍该行对 SU7 Ultra(GSe 4k 2025年平均售价为80万元人民币,占电动车收入的5%),其原型车将于10月在纽柏林赛道上亮相;3)提高对小米第二款电动车的潜在估计,早于共识的预期交付(GSe 40k/210k 数量 2025/26E,或 2025/26E 电动车收入的15%/44%)。

高盛将小米2024-26年营收预测上调电动车产量假设较高时为0%/3%/8%;该行现在的模型为2024-26年交付量分别为120k/269k/473k。对于电动车领域,该行与 VA 对2024年的共识基本一致,但较2025/26年销量高出11%/34%。

按照获利能力方面,该行基本维持小米2024-25年净利润不变,将2026年净利提高10%,电动车领域的营运杠杆更强;模型为2024-26年核心净利分别为290亿/310亿/340亿人民币。