第一上海发布研究报告称，维持招金矿业(01818)“买入”评级，预测2024-2026年归属于母公司的净利润分别为12.5/19.8/27亿元人民币。基于高企的黄金价格以及公司未来黄金产能的持续释放，调整公司目标价至17.39港元。公司坐拥禀赋极其优秀的黄金资源，海域金矿探矿增储增产的潜力显著，为公司未来提供持续增量。此外，公司与紫金的协同合作也将进一步优化资源布局。

第一上海主要观点如下：

量价齐升带动业绩大幅增长：

2024年上半年，公司实现总收入46.27亿元人民币，同比增长34.24%;实现归母净利润5.53亿元人民币，同比提升118.62%。公司收入的增长主要得益于矿产金产量的提升以及金价走高的影响。公司上半年黄金产量提升至13.18吨，同比增长12%，其中自产金9吨，同比增长6.9%,冶炼金4.18吨，同比增长24.8%;此外公司成本控制显著，克金成本同比下降4.7元，公司上半年毛利率同比提升3.72pct。

金价有望持续走高：

随着美联储降息预期的发酵以及各国央行持续购入黄金，上半年黄金价格持续走高。截至6月末收盘价，伦敦黄金现货价为2322.7美元/盎司，相比年初涨幅超过13%，突破2300美元/盎司的关口。沪金交易所Au9999收盘价549.88元/克，较年初提升14.4%。未来黄金价格有望维持高位运行，将为公司业绩提供稳定保障。

未来国内+海外增量空间巨大：

公司上半年完成对铁拓的全资收购，扩大在海外市场的布局，并于6月起并表贡献利润。铁拓矿产的克金成本与金山水准相近，资源金储量达40多吨，年产量有望达到4-5吨水准。此前，公司收购瑞海矿业70%股权，成功收购中国最大的单体金矿-海域金矿，根据JORC标准，海域金矿拥有探明+控制+推断黄金资源量总计562.37吨，拥有可采黄金储量212.21吨，是目前中国最大的单体金矿，金矿平均品位为4.42克/吨，属于资源禀赋极其优秀的黄金资源。目前该专案稳步推进，2024年开启试验性钻探，预计2027年达产至15吨水准。公司海内外项目有序推进且增量空间巨大，未来有望带动业绩稳定高速增长。