兴证国际发布研究报告称，中国海洋石油（00883）基本面表现优异，同时也在实施港股回购，7 月回购港股 1636.6 万股并注销。根据行业最新情况，假设 2024-2026 年的布伦特原油现货均价为 808080 美元/桶，预计公司 2024-2026 年的归母净利润为 1418、1521 和 1633 亿元，同比分别增长 14.5%、7.2%和 7.4%，维持“买入” 评级。

该行测算了三种油价情景下 2025 年公司的归母净利润，并以当前市价（2024 年 9 月 10 日）计算了其派息 40%的股息率变化。2025 年，如果油价达到 60、 70、85 美元/桶，公司归母净利润或将分别达到 1000、1283 和 1630 亿元；按 40%的派息率计算，其股息率或将分别达到 5.3%、6.8%和 8.6%。

兴证国际主要观点如下：

2024年上半年，公司净利润创历史同期新高。

期内，公司实现营业收入 2268 亿元，同比上升 18.1%，实现归母净利润 797 亿元，同比上升 25%（其中，2024 年第一、二季度分别实现归母净利润 397 和 400 亿元）；实现资本开支 631 亿 元，同比增长 11.7%，完成年度预算 47-51%。自由现金流充裕，达到 639.9 亿 元，资本负债率降至 11.4%。公司积极分享发展成果，2024 年中期股息为 0.74 港元/股（含税），创历史同期新高；2024 年中期股息支付率为 40.3%，每股 中期股息同比上升 25.4%。

2024 年上半年，公司净产量创历史同期新高。

期内，公司净产量达到 362.6百万桶油当量，同比提升 9.3%；其中中国净产量达到 247.6 百万桶油当量，同比提升 7.1%，中国净产量上升主要得益于垦利 6-1 和渤中 19-6 等油气田的产量贡献；海外净产量达到 114.9 百万桶油当量，同比提升 14.2%，主要得益于圭亚那 Payara 项目投产带来的产量增长。2024 年第一季度和第二季度，公司净产量分别达到 180.1 和 181.5 百万桶油当量。2023 年全年，公司产量指引为 700-720 百万桶当量，该行预计公司或有望在指引上限完成全年产量。

平均实现油价有所提升，气价有所下降。

2024H1，公司平均实现油价 80.32 美元/桶，同比上升 9.2%，同期布伦特原油均价为同比提升 4.4%至 83.42 美元/桶。其中，2024 年第一季度公司平均实现油价为 78.75 美元/桶，同比提升6.2%。2024H1，公司平均实现气价为 7.79 美元/千立方英尺，同比下降 4.1%。其中，2024 年第一季度公司平均实现气价为 7.69 美元/千立方英尺，同比下降 7.7%。