文/乐居财经  许淑敏

地产行业还未回归常态，市场对各家房企的业绩盈亏，颇为关注。

到了2024年上半年交“答卷”的时候，众人都试图从各家房企中报当中，窥得业绩突围的真相。

在低迷的市场环境之下，能够保持盈利态势，实属不易。但合生创展依然积极求变，适应市场，加强盈利能力。

8月30日，合生创展发布了2024年中期业绩报告。今年上半年，合生创展实现营业收入138.09亿港元，净利润为10.83亿港元，毛利率为27%左右。

当前，合生创展短债占比不断下调，公开市场违约风险基本化解。

合生创展既保持了正向盈利，又保证了财务安全性。这其中，或许离不开合生创展坚持的三个关键词：审慎稳健、多元经营、高质量发展。

审慎稳健

地产行业仍处于深度调整阶段，过往高增长的盛况不再，各家房企都在追求平稳过渡。

而审慎稳健，顺势成为合生创展的第一个关键词。

于合生创展而言，在保证财务安全性的同时，保持正向盈利，过程并不容易。但合生创展依然积极加强盈利能力。

财报显示，今年上半年，合生创展营业额为138.09亿港元，股权持有人应占溢利为10.73亿港元，每股基本及摊薄盈利为0.283港元。

在行业毛利率普遍降到10%的时候，合生创展的毛利率仍维持高位。今年上半年，合生创展的毛利为37.61亿港元，毛利率达到27%。

合生创展正不断压降负债，优化债务结构。

自2022年至今，合生创展累计压降负债超345亿港元。截止2024年7月1日，合生创展有息负债规模807亿港元（剔除已于7月1日偿还的北京朝阳合生汇CMBS后）。

合生创展集团方面透露，考虑7月初偿还的81亿港元后，公司一年内到期债务占比从2023年的43%降到28%，剔除合约负债后的资产负债率指标均与2023年末基本持平，为59%。

当下，合生创展公开市场违约风险基本化解。

境外债方面，今年5月，合生创展偿还于2024年到期的7%担保优先票据。至此，合生创展概无其他未偿还境外票据。

境内债方面，截至2024年中期末，合生创展公开市场债务89亿人民币，其于7月1日如期兑付朝阳合生汇74.5亿CMBS后，目前境内公开市场仅有两单CMBS，存量剩余规模为15亿人民币。

另外，合生创展还以楼盘销售回款、商业物业经营性收入，双重保障现金流的安全。

截至2024年6月底，合生创展地产交楼销售收入约为96.9亿港元，交付建筑面积为43.8万平方米，平均交楼价格为2.21万港元/平方米，同比上涨了24%。同期，合生商业租金收入约20亿人民币。

多元经营

地产行业步入深水区，各家房企都在求生存、谋发展，寻找可持续发展的新路径，合生创展也不例外。

而多元经营，成为合生创展的第二个关键词。

可以看到，合生创展集团已形成以地产、商业、合生活、基建、投资五大板块并驱发展的多元化业态布局。

尤其是商业板块业绩，发展速度较快，业务已经遍及北京、上海、广州、深圳、成都、无锡等十余个主流城市。

目前，合生商业拥有100余个商业地产项目，已建成运营的项目面积超过500万平方米。

除了自持商业，合生创展早已向外输出管理模式，走上了轻资产转型之路。

早于2015年，合生创展便建立了商业轻资产平台合商科技，经过多年孵化，如今品牌、运营能力备受市场认可。

据合生创展方面披露，其运营的北京朝阳合生汇上半年销售额超35亿人民币，同比增长42%，日均客流同比增长10%。此外，上海五角场合生汇上半年销售额超30亿人民币，同比增长35%。

今年上半年，合生商业保持轻资产拓展步伐，首进江苏省无锡市。截至2024年6月30日，独立第三方的签约管理面积总计113万平方米，相较上年末上涨4%，占合生商业总管理面积的20%以上。

按照合生创展方面的说法，商业板块以及轻资产运营业务步入收获期，底层资产质地、运营收益率都相对较高。

可以说，合生创展已经成功构建轻重资产管理双引擎发展模式。

高质量发展

来到房地产下半场，居民追求的是“好房子”、“好服务”，要求各家房企提供更高品质、更高质量的产品。

因此，合生创展的第三个关键词是，高质量发展。

凭借着前瞻性布局，合生创展成功实现从“产品制造”到“生活方式引领”的焕新升级，迈向高质量发展阶段。

尤为明显的是，这几年，合生创展所打造的缦品牌，已经成为高端服务领域的标杆。

去年，“缦系”升级为“缦品牌”，合生创展正式开启了一系列“城市共生计划”。年初，合生缦品牌启动“阿拉善未来之林计划”，重塑荒漠生态；8月，合生缦品牌参与发布《于城市间听万物》纪录片，录制广州天河100种动植物声纹，捐赠给天河区图书馆及华南植物园，呼吁构建生态城市。

今年，合生缦品牌更是首发“全屿生态”服务战略，将服务力与产品力并驾齐驱。对于合生创展来说，不再只是聚焦于住宅项目、商业项目的销售去化，而是着眼于未来的持续发展，探索人与自然、城市之间的和谐关系，追求更高境界的居住形态。

合生创展也将概念实实在在地落地于具体项目。

例如，“全屿生态”服务战略将全面落位包括北京缦云ONE项目在内的更多缦系产品，全面升级配套、产品、服务等各方面。而上海杨浦滨江的配套设计，亦融入了“城市共生计划”，为上海杨浦滨江的消费场景带来全新体验。

以好服务、好产品，实现品牌溢价，合生创展牢牢占领改善性居住需求赛道。

高端品牌战略，助推合生创展销售去化。2024年上半年，合生创展实现合约销售额88.5亿人民币，其中缦系产品在集团住宅产品销售的占比为70%。

具体细分到各区域，环渤海区占总合约销售的28%，包括缦合北京售出的10亿人民币以及缦云北京销售的7亿人民币；长三角区占总合约销售的52%，其中缦云上海销售38亿人民币；大湾区占总合约销售的20%，其中缦云广州销售6亿人民币和湖山国际销售约2亿人民币。

此外，由合生创展集团代管代建的缦云ONE项目于今年5月开盘，上半年合约销售额已超过20亿人民币。