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德邦证券:维持巨子生物“买入”评级 上调2024年业绩预期

智通财经网 2024-06-25 18:58 2.9w阅读

德邦证券发布研究报告称,维持巨子生物(02367)“买入”评级,基于公司618大促的动销数据,上调24-26年营收至48.83/62.76/77.67亿元(原为46.64/59.02/72.47亿),上调净利润至18.94/24.22/30.1亿(原为17.64/22/27.01亿),同比增速为30%/28%/24%。公司以研发为支撑,化妆品业务电商渠道转型效果明显,产品矩阵逐渐完善,形成两大核心品牌,平台型思路完善;医美端前瞻性储备多款产品。

德邦证券主要观点如下:

618大促结束,巨子生物两大品牌高增长,夯实品牌力。

根据巨子生物公众号显示,(1)可复美:线上全渠道全周期GMV同增60%+,其中天猫同增50%+、抖音同增65%+、京东同增100%+、唯品会同增200%+,排名方面,可复美位列天猫美妆国货top3、抖音电商年中大促护肤品牌总榜国货top3、京东大促国货品牌热销榜top5,同时首家旗舰店在重庆线下布局,线上线下齐发力扩大品牌影响力。(2)可丽金:线上全渠道全周期GMV同增100%+,其中天猫同增70%+、抖音同增300%+、京东同增200%+、唯品会同增170%+,品牌转型取得成效。

短期角度:两大品牌完善产品矩阵,明星单品增量明显,化妆品平台型逻辑逐步兑现。

(1)可复美:23年“双11”可复美胶原棒GMV同比增长200%+;24年3.8大促可复美胶原棒产品势头强劲,天猫李佳琦直播间可复美的次抛棒预定量10万+;24年618大促中在天猫李佳琦直播间预定量20万+、单品销售领先,全周期中位列天猫面部精华/天猫修复精华热卖榜/抖音液态精华类目国货榜单第一,核心大单品胶原棒表现持续亮眼。23年来,品牌陆续上新胶原乳、OK乳、胶原面霜等多款产品;24年4月上新焦点面霜,且该产品在天猫面霜新品榜/抖音品牌胶原蛋白霜人气榜位列618大促top1;胶原蛋白敷料产品蝉联天猫伤口敷料/天猫医用敷料热卖榜/京东医用美护类目top1,产品头部地位夯实。

(2)可丽金:品牌定位中高端市场,主打以抗皱紧致美白为核心功效,23年公司进行全面视觉升级,以白紫为主色追求质感的包装展现出品牌升级决心;本次618大促,胶原大膜王/嘭嘭次抛GMV同增100%+/60%+,新品胶卷面霜位列天猫紧致面霜新品榜top4、胶原眼霜位列抖音胶原蛋白眼霜人气榜top1,巩固产品系列化,加速品牌升级。

长期维度:医美市场长坡厚雪,公司储备多款胶原注射产品。

玻尿酸&肉毒毒素占领市场高地,双美、长春博泰产能受限且价格较高,未来重组胶原价格降低+生物活性改善+水光合规化发展趋势下,将共同做大胶原市场。锦波生物为目前国内唯一拥有胶原蛋白械三的企业,营收高增长可验证市场景气度,巨子生物储备4款胶原医美产品,且公司有强销售能力和研发能力,预估产品效果较好,上市后有望在寡头竞争的格局下快速突破。

风险提示:化妆品景气度下降;胶原竞争加剧;产品研发风险;医美获批失败。

来源:智通财经网

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