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国信证券:维持腾讯控股“优于大市”评级 DNF手游下架安卓应用商店重回榜首

智通财经网 2024-06-24 10:32 2.8w阅读

国信证券发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“优于大市”评级。该行认为伴随游戏行业发展进入平稳期,游戏行业特征将呈现游戏份额向头部厂商和尾部厂商集中,核心原因为腰部厂商如果缺乏长生命周期的大DAU产品,难以长期承受高品质游戏开发的成本,或面临竞争力下滑。因此该行继续推荐腾讯,未来公司利润释放确定性高、可持续性强,收入组合变动和经营杠杆是长期利润释放的驱动力。此外,DNF手游的优异表现再次证明腾讯游戏的长线运营能力。

事项:2024年6月19日,《地下城与勇士:起源》(后称:DNF手游)官方公告称,因合约到期,6月20日起,DNF手游将不再上架部分安卓平台的应用商店,比如vivo、OPPO等。腾讯提倡安卓端玩家在游戏官网进行下载。

国信证券主要观点如下:

下架部分安卓应用商店有望提升游戏的利润率,当前部分其他游戏厂商已经开始选择优化渠道。

华为、OPPO、vivo等主流安卓手机厂商联合成立“硬核联盟”,统一将游戏开发者分成比例定为50%,高于苹果和Google的30%。但由于手游下载仍依赖应用商店等传统渠道,游戏厂商不得不接受这一分成比例。DNF手游不再上架安卓渠道,减少的渠道分成费用,预计将促进腾讯游戏毛利率提升。事实上,2023年8月,网易《全明星街球派对》就打出“不上架安卓渠道,全服玩家瓜分15亿分成”的口号,成为网易旗下首个不上线安卓渠道的游戏。

预计DNF手游上线首月流水可达50亿,强IP和优质内容将持续引领游戏行业增长。

根据七麦数据畅销榜单,截至6月21日上线32天,DNF手游连续31天稳居国内IOS游戏畅销榜榜首。根据Sensor Tower的数据,在5月上架后的11天里,该游戏在国内iOS市场的收入已经超过《王者荣耀》和《和平精英》的收入总和,使得5月腾讯游戏在移动端的收入实现了12%的增长。该行预估DNF手游首月流水可达50亿元。由于DNF上线以来取得的优异表现,用户对优质内容的追捧和对IP的喜爱奠定了该款游戏的成功,也预示着游戏行业已逐步完成从“渠道为王”向“内容为王”的过渡,下架部分安卓应用商店预计将不会对该游戏流水产生明显影响。实际上,2020年,米哈游旗下的《原神》拒绝上架安卓部分渠道,但其在上线当月月活近千万,一个季度流水接近50亿。《原神》踢开硬核联盟后,依然在国内外市场取得空前成功,证明了好游戏并不依赖渠道推广,可以凭借品质和口碑持续吸引玩家。从当前《原神》手游下载渠道比例来看,Taptap占比15%,小米占比15%,百度占比13%,AppStore占比11%。

风险提示:政策风险;疫情反复导致宏观经济疲软的风险;广告行业竞争激烈的风险;新游戏不能如期上线的风险等。

来源:智通财经网

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