安信国际发布研究报告称，首次覆盖康臣药业(01681)，给予“增持”评级，预计公司2024-2026年收入分别为28.5亿元、31.6亿元和35.4亿元，归母净利润分别为8.9亿元、10.1亿元和11.4亿元。公司在研管线步入收获期，3款产品预计于今年上市，5款产品于今年提交上市注册申请。公司高度重视股东回报，年均派息比例超30%，2023年派息比率和股息率分别高达42%和9%，分红水平在医药上市公司中处于前列。

安信国际主要观点如下：

核心品种尿毒清颗粒销售规模稳健增长，右旋糖酐铁口服溶液和益肾化湿颗粒成后起之秀。

尿毒清颗粒作为中国首个完成循证医学研究的肾病中成药，市场份额稳居肾病口服现代中成药品类首位，每年保持双位数销售增长。右旋糖酐铁口服溶液是唯一进入国家基药、医保目录的第三代口服补铁剂，口感好、吸收率高、剂型灵活，转换高规格后更契合临床指南推荐剂量，并具有DRG/DIP药品准入优势。在2023年版医保目录解除限儿童缺铁性贫血的医保报销限制后，为市场开拓再添动力。另一独家中成药——益肾化湿颗粒有望成为继尿毒清颗粒后又一明星大品种。自2019年纳入医保目录，益肾化湿颗粒保持较快的增长势头，2023年收入同比增长26%。与尿毒清颗粒学术推广路径相似，公司正在准备其基药目录准入工作，并开始循证医学研究。

在研管线步入收获期，3款产品预计于今年上市。

公司通过自主研发、联合研发和合作研发等模式来拓宽新品，在研产品共14个，其中创新药6个，仿制药8个。仿制药中，碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液和罗沙司他胶囊预计于2024年获批上市;碳酸镧、恩格列净、钆特酸葡胺注射液、钆塞酸二钠注射液和八氟丙烷脂质微球注射液将提交上市注册申请。创新药中，黄芪散微丸正在进行II期临床数据统计，SK-07进入Ib期临床。

高股息高分红，在手现金充沛。

公司上市十年累计派息超19亿港元(不含今年特别股息)，达上市以来融资金额的2倍，年均派息比例超30%，2023年派息比率和股息率分别高达42%和9%(按2023年12月31日收盘价)。公司高度重视股东回报，2024年5月董事局决议继续宣派每股0.3港元的特别股息，分红水平在医药上市公司中处于行业前列。2023年公司现金及现金等价物(含银行大额存单)达35.8亿元，经营性现金流净额达8.2亿元，现金储备充裕。