热门搜索

搜索历史清空

智通财经

连线全球资本市场。

中金公司:港股迎来反弹 持续增长最终需跟随杠杆方向 市场或维持震荡

智通财经网 2024-06-12 09:58 2.6w阅读

中金公司发布研报认为,展望下半年,增长显然是打开更大空间的钥匙,而增长的关键仍在于开启信用周期,信用周期的强弱又掌握在财政手中。因此,对于市场走势和配置方向,中金公司建议跟随杠杆的方向,即整体加杠杆则可以期待指数行情与强beta的顺周期与核心资产,局部加杠杆则对应市场震荡和分红与成长的哑铃配置,如果去杠杆则或再度承压。基准情形下,中金公司预计市场或维持震荡。

经过长达一年的回调和多次未竟的冲高后,港股上半年终于迎来一波像样的反弹,重燃了投资者的希望。但反弹能否持续是市场最关心的问题,毕竟过去几年的经验告诉中金公司,仅靠预期和低估值反弹难以持久,单纯的便宜也绝非“硬道理”。中金公司在2023年底对2024年的展望《不疾而速》中指出,市场将逐步筑底,但投资者无需着急,待到真正“对症”政策(即财政主导的中央加杠杆)出现后再行动也不迟,回头看基本如此。

目前“对症”政策已经出现,市场也报以反应,接下来的问题是后续的空间。展望下半年,在驱动市场三个动力中,相比已经修复多半的风险溢价和短时仍有约束的无风险利率,中金公司认为增长显然是打开更大空间的钥匙,而增长的关键仍在于开启信用周期,信用周期的强弱又掌握在财政手中。因此,对于市场走势和配置方向,中金公司建议跟随杠杆的方向,即整体加杠杆则可以期待指数行情与强beta的顺周期与核心资产,局部加杠杆则对应市场震荡和分红与成长的哑铃配置,如果去杠杆则或再度承压。基准情形下,中金公司预计市场或维持震荡。恒生指数靠风险溢价驱动的第一目标19,000-20,000点,利率下行或可推升至21,000点,而22,000点以上则需要更强的盈利增长。

宏观环境:政策逐渐对症,力度仍待加强

当前问题根源是私人部门信用收缩,今年还在持续,财政虽发力但不足以对冲。可以依靠:1)外生财政加杠杆,但需多增4-5万亿元。2)降低融资成本刺激私人信用需求,5年LPR降75- 100bp 可解决一定问题。基准假设是政策仍将继续,但期待“强刺激”不现实。

市场空间:估值有限,盈利关键;港股或好于A股

上行三个动力中,1)风险溢价修复大半,仅靠此恒指能到19,000-20,000点;2)无风险利率短期也动弹不得,美债利率到 4%对应21,000点;3)盈利是更大空间的关键,但高度依赖信用扩张。中金公司预计4%。但港股比 A股有优势,体现在估值,流动性和盈利上。

配置建议:指数上台阶后震荡,结构优于整体;整体回报下行、局部加杠杆、局部涨价三个方向

基准情形下,中金公司预计可能难以出现大幅整体加杠杆的局面,因此对应市场上台阶后或维持震荡,等待催化剂,更多呈现结构性行情。整体回报下行、局部加杠杆、局部涨价三个方向,对应:1)高分红等稳定回报资产;2)政策支持或景气向上板块;3)供给受限与天然垄断。

来源:智通财经网

重要提示: 本文仅代表作者个人观点,并不代表乐居财经立场。本文旨在为满足广大用户的信息需求而采集提供,并非商业性或盈利性用途。任何单位或个人认为本文来源标注有误,或涉嫌侵犯其知识产权等相关权利的,请提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明等相关资料,点击【联系客服】或发邮件至【ljcj@leju.com】,我们将及时审核处理。

24小时热门文章

更多热读

最新文章

更多原创

评论

点击下载App参与更多互动

前往乐居财经APP查看原文,体验更佳

榜单