4月30日，博雷顿科技股份公司（以下简称“博雷顿”）在港交所递交招股书，中金公司、招银国际为联席保荐人。

据瑞财经查阅，博雷顿是中国清洁能源解决方案提供商，专注于设计、开发以新能源为动力的工程机械并使其商业化。

招股书中，博雷顿自称新能源工程机械纯粹制造商，2021年-2023年（简称：报告期）有98%收入来自销售新能源装载机、新能源宽体自卸车、新能源牵引车、备件及配件；剩下约2%来自产品维修及保养、租赁。

报告期各期，博雷顿实现营收分别为2.01亿元、3.6亿元、4.64亿元，2022年和2023年同比分别增长79.54%、28.78%，增速有所放缓；净亏损分别约0.97亿元、1.78亿元、2.29亿元，三年累计亏损超5亿元。同期，经调整净亏损分别约0.93亿元、1.43亿元、1.9亿元。

销售装载机是博雷顿主要收入来源，报告期内，该产品销量从126台增长至484台，对业绩贡献从42.2%增加至60.6%，但售价从67.3万元/台下降至58.1万元/台。

博雷顿的现金流情况似乎不太乐观。报告期内毛利率连续下滑，贸易应收账款净额的增速远超营收的增速，经营现金流一直处于流出状态。

报告期内，博雷顿的毛利率分别为3.7%、2.3%、2%，呈逐年下滑趋势。居高不下的销售成本是博雷顿毛利率低下的主要原因，其销售成本中，原材料及零部件成本分别为1.61亿元、3.07亿元、3.99亿元，占总收入的80.1%、85.3%、86.1%。

同时，博雷顿的三费支出也在不断增长。让人颇为在意的是高额的研发支出，却未能换来毛利率的提升。

报告期各期末，博雷顿的研发人员分别为48人、73人 、95人，对应研发支出3271.9万元、4485.5万元、6856.2万元，三年合计支出1.46亿元，占同期营业总收入的14.24%。

细分来看，2021年博雷顿48名研发人员，消耗员工成本1496.6万元，2023年95名研发人员，对应员工成本3890.0万元，研发人数和员工成本增长率分别为98%、160%；在不考虑股份支付的情况下，博雷顿每名研发人员平均薪资从31.18万元增加至40.95万元。

同期，用于产品研发的原材料及耗材成本从1295.2万元增加至1609.6万元，增长率仅24.27%，增速严重低于研发人员和薪资增速。

而且不能忽略的还有，博雷顿研发费用中的外包成本用从2021年228.8万元增长至2023年的955.3万元，增长率达317.53%。外包成本指主要用于业务及产品数字化有关的外包研发服务的服务费。

博雷顿表示，2022年研发产本增加主要是由于研发人员的增加以及2022年3月就主要研发人员采纳股份激励计划；2023年增加原因则为研发人员的增加、外包成本增加、原材料及耗材成本增加，未提及股权激励。