广发证券发布研究报告称，维持越秀地产(00123)“买入”评级，预计24-25年归母净利润35亿元/40亿元，同比+10/+14%，合理价值9.12港元。

广发证券主要观点如下：

广州资产计划增持越秀地产不超过2%。

24年6月3日，越秀资本(000987.SZ，越秀集团持股44%)发布公告，授权子公司广州资产以自有资金通过二级市场收购越秀地产(00123.HK)股票，总规模不超过5.565亿人民币，占比不超过越秀地产总股本2%，授权期1年。按近20个交易日越秀地产平均收盘价5.04港元/股及0.91人民币/港元汇率计算，收购2%股份所需资金为3.69亿人民币，仅占规划总额的66%，本次收购资金准备充裕，且考虑了充分的价格上涨空间。

加强股东联系，深化合作共赢。

广州资产主要开展不良资产管理业务，本次收购一方面看好越秀地产发展前景及投资价值，另一方面旨在通过战略投资推进“不良+房地产”业务模式，与越秀地产探索合作共赢。而越秀地产作为广州市地方国企，在股东支持下，“6+1多元拿地”已成为公司在当前市场环境下投资力度及质量的重要保障。本次增持进一步加深越秀地产与股东及广州国资委的联系，优势互补、合作共赢。

越秀地产经营稳健，能力突出。

越秀地产是Top30中唯一一家21年市场下行以来仍维持销售规模正增长的房企，近年来拓展积极、土储充足优质，“517新政”及后续核心城市的政策跟进，叠加股东的大力支持和自身优秀的运营管理能力，公司规模、收入、业绩具备较大弹性。

风险提示：单一市场波动影响;行业景气恢复不及预期影响销售及利润率;房价预期不足导致销售毛利率承压;政策环境改善速度不及预期。