热门搜索

搜索历史清空

智通财经

连线全球资本市场。

国信证券:港股版本“红利贵族” 提供结构性地跑赢市场新思路

智通财经网 2024-06-04 10:10 2.4w阅读

国信证券发布研报认为,港股版本“红利贵族” 提供结构性地跑赢市场新思路。该团队借鉴美股市场“标普500红利贵族指数”选股思路,形成四个港股“红利贵族”投资组合,利用2002年初-2023年末的数据进行历史回测。总体上,四组“红利贵族”投资组合的超额收益和alpha均结构性地为正,验证了“红利贵族”策略的有效性。

探寻港股版本“红利贵族” 选股策略

美股市场上,“标普500红利贵族指数”是一个脍炙人口的特色指数,它选择标普500成分股中每股股息连续增长了25年以上的公司,并等权组成为指数。相比标普500,标普500红利贵族指数在长期有更高的平均收益率和更低的波动率,是一个成功的投资策略。

目前,港股市场已有基于股息率制定的恒生高股息指数,而“红利贵族”的选股思路提供了一个全新的视角。我们以“红利贵族”的思路,将每股股息连续增长年数从高到低排序,形成四个“红利贵族”投资组合(第一组-第四组),对它们进行历史回测,以验证可行性与有效性。

大体上,第一组多为每股股息连续增长5年以上的公司;第二组多为连续增长3-5年的公司;第三组多为2-3年;第四组多为1-3年。

历史回测表明“红利贵族”策略能结构性战胜基准(恒生综指等权)

我们利用2002年初-2023年末的数据进行了长达22年的历史回测,验证了“红利贵族”策略的有效性。

从收益率和风险收益比角度看,“第二组”是回测组合中的最优策略。考虑股息复投,22年间,它实现了9.8%的复合年化收益(基准为5.5%);并在近3.5年完全抵抗了大盘的跌势。该策略的长期年化alpha达到4.7%,信息比率约为0.45。

另外,“第一组”以稳定著称。虽然仅持有基准股票池5%的股票,但它22年来的年化波动率比基准低4ppt,且beta不足0.8。同时,该策略也是所有回测组合中亏损概率最低的策略。

总体上,四组“红利贵族”投资组合的超额收益和alpha均结构性地为正。这令我们相信“红利贵族”的选股思路能结构性地跑赢市场。

“红利贵族”策略的非线性表现有待进一步深入研究

风险指标(如波动率、beta等)方面,第一组<第二组<第三、四组。这说明每股股息连续增长年数越长的股票表现越稳定,这个排列具有单向性,易于理解。

然而,在收益率指标(如收益率、alpha等)上,第二组>第三、四组>第一组,不具有单向性。若综合收益与风险,第二组也结构性优于第一、第三、第四组。这或许说明,红利投资有一个“甜蜜点”。也许第三、四组的公司对市场来说过于青涩,而第一组的公司对市场来说又过于乏味?我们将在接下来对此进行进一步的研究。

2024年上半年,“红利贵族”策略仍然表现优异

由于未到年中,我们在历史回测中没有纳入2024年上半年的数据,但我们将“红利贵族”各组的持仓清单和截至目前的组合表现留在了附录中。截至目前,“红利贵族”仍然在给我们带来了正超额收益与alpha。

风险提示:历史数据错漏的风险;数据处理与分析手段不恰当的风险;历史规律不能在未来重现的风险。

来源:智通财经网

重要提示: 本文仅代表作者个人观点,并不代表乐居财经立场。本文旨在为满足广大用户的信息需求而采集提供,并非商业性或盈利性用途。任何单位或个人认为本文来源标注有误,或涉嫌侵犯其知识产权等相关权利的,请提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明等相关资料,点击【联系客服】或发邮件至【ljcj@leju.com】,我们将及时审核处理。

24小时热门文章

更多热读

最新文章

更多原创

评论

点击下载App参与更多互动

前往乐居财经APP查看原文,体验更佳

榜单