创陞证券发布研究报告称，首予中国水务(00855)“买入”评级，预测FY2024-FY2026归属母公司净利润分别为19.4亿、21.2亿、22.89亿，对应EPS分别为1.19、1.30、1.40港元，目标价7.5港元。公司以供水业务作为核心，近几年开始发展管道直饮水业务，该业务正在快速增长，有望成为公司的成长第二曲线。此外，FY20至今的派息分别为0.3港元/股，0.31港元/股，0.34港元/股，0.34港元/股以及FY24H1的0.13港元/股，公司承诺未来股息支付率不低于30%。

该行认为，公司在FY22年、FY23年和FY24H1分别有4个、8个和1个项目顺利调价，分别对应产能是58万吨/日，50万吨/日和2.3万吨/日，占并表自来水产能9.1%，7.8%和0.4%。随着疫情结束，行业开始进入调价周期，调价流程一般需要1年时间，目前公司共有10个项目进入调价环节，其中5个项目进入调价后周期(公司目前拥有60个自来水供水项目)。预计FY24H2、FY25，会有较多项目获批上调水价。未来3年，城市供水毛利率有望得到逐步修复。

此外，公司2015年率先开始布局管道直饮水业务，通过政府和客户资源优势、技术优势、品牌优势等推进管道直饮水业务。管道直饮水FY19-23的收入复合增速达到405%，截至2023年9月30日，管道直饮水收入占公司收入比重已提升至15%，预计未来5年将成长为和城市供水业务相当体量的业务。