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“集成灶四小龙”集体落寞,火星人净利率四连降

乐居财经 2024-05-10 15:19 21.5w阅读

火星人、帅丰电器业绩连降两年。

文/乐居财经  靳文雨

2023年以来,伴随宏观经济政策的逐步落地,房地产行业景气度有序回升。厨电市场在经历几年的持续下跌之后,也迎来了复苏。

奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,2023年油烟机零售量1885万台,同比增长2.7%;零售额315亿元,同比增长6.5%;2023年燃气灶零售量2109万台,同比下降1.9%;零售额177亿元,同比增长3.8%。

站在行业的角度来看,2023年的整体市场表现好像还不错,但就企业角度而言,两级分化依然明显。头部品牌依托产品、品牌、渠道等优势,对行业规模的拉升作用贡献较大。中小品牌则在愈加激烈的竞争中呈现弱势,业绩增长亦十分吃力。

近日,乐居财经对6家厨电领域上市企业的2023年年报数据进行了多维度对比分析,包括老板电器华帝股份火星人帅丰电器亿田智能浙江美大等。

总体来看,老板电器和华帝股份等头部品牌实现了业绩的稳定增长,而集成灶企业却集体“落寞”,营收、净利润普遍双双下滑。其中火星人、亿田智能等集成灶企业的净利率出现3连降、4连降的情况。

在毛利率、资产负债率等指标上,6家企业则表现良好。这些企业的毛利率在2023年均实现上涨,同时各家企业的资产负债率也相对维持在一个合理区间。

集成灶集体下滑,火星人净利率4连降

6家厨电上市企业中,老板电器、华帝股份在2023年的净利润、营收均实现增长,被称为集成灶“四小龙”的火星人、帅丰电器、亿田智能和浙江美大业绩却不理想。

具体到营收来看,仅老板电器在2023年营收过百亿,为112.02亿元,营收增幅为9.06%。同期,其归属于上市公司股东的净利润为17.33亿元,同比增长10.20%。无论是营收还是利润,该企业均大幅优于行业平均水平,且已连续13年实现营收稳定增长。

华帝股份的营收也已连续增长三年,从2020年的43.60亿元跃升至2023年的62.33亿元。但与之相对,2020年-2022年其净利润为4.08亿元、2.07亿元、1.43亿元,已连续下滑三年。

2023年,华帝股份增收不增利的情况出现扭转,该企业的净利润为4.47亿元,增长幅度高达212.5%,在6家企业中增长幅度最大。

近两年来,地产行业进入下行周期,厨电行业的竞争重心也从增量转向存量,而更为倚赖新房装修市场的集成灶行业也不可避免地受到冲击。2023年,火星人、帅丰电器、亿田智能三家企业的营收、净利润双双下滑;浙江美大的营业收入同比减少8.8%。

具体来看,帅丰电器的营收、净利润的下滑幅均达两位数,分别为-12.23%、-11.51%。不仅是2023年,历史数据显示,2022年帅丰电器营收9.46亿元,同比下滑3.2%;净利润2.14亿元,同比下滑13.08%。这意味着自2021年帅丰电器的业绩登上历史高位后,已经连续2年出现营收、净利润双下滑。

火星人与帅丰电器情况类似,在2022年,火星人的营收同比下滑1.81%,归母净利润同比下滑16.29%。2023年,该企业的营收和净利润降幅相比2022年进一步扩大,且净利润降幅在5家企业中最大,为-21.39%。

不过,虽然集成灶企业2023年业绩遇冷,但老板电器的新布局的集成灶产品表现不俗,2023年营收达到4.7亿元,同比增长20.58%,营收占比为4.14%。

从净利率来看,6家厨电企业中净利率最高的帅丰电器,为22.84%,净利率最低的是华帝股份,为7.2%。但在2023年,华帝股份的净利率增长了4.58个百分点,是几家企业中增长幅度最大的。

2023年,火星人和亿田智能两家企业的净利率出现了下滑,且火星人的净利率已经连续下滑4年,从2019年的18.08%降至2023年的11.49%。亿田智能的净利率也已连续下滑三年,从2020年的20.07%降至14.59%。

毛利率均上涨,帅丰电器ROE垫底

过去一年,6家厨电企业的毛利率均维持在40%以上,且在这一指标上均实现了增长。其中浙江美大的毛利率增长了2.99个百分点,增幅略大于其他企业。

华帝股份的毛利率在几家企业中处于弱势,为42.18%。乐居财经注意到,在2023年之前,该企业的毛利率已经连续下滑三年,在2020年,其毛利率最高时为48.26%。

几家企业中,毛利率最高的是老板电器。2023年财报数据显示,老板电器家电厨卫业务毛利率为50.72%,同比上升1.02个百分点。从历史数据来看,该公司销售毛利率均保持在50%左右。

分业务来看,2023年老板电器的吸油烟机、燃气灶收入,分别同比增长10.13%和8.71%,达到53.22亿元和26.71亿元,毛利率则分别上升至53.99%和55.77%。

在ROE(净资产收益率)指标上,华帝股份和浙江美大在2023年实现了增长。其中华帝股份的增长幅度达193.85%,浙江美大则微增了0.51%。事实上,在2023年之前,华帝股份ROE已经连续下滑4年。这一数据在2018年能达到28.34%,但在2023年仅有12.9%。

其余4家厨电企业的ROE均处于下降状态,其中火星人和亿田智能的下降幅度超过20%。历史数据显示,火星人在2019-2023年的ROE分别为46.89%、38.25%、27.01%、20.09%、15.2%,已连续下滑4年。

帅丰电器和亿田智能的ROE在2017年左右能分别达到67.01%、48.2%,但此后也处于持续下滑的状态。到2023年,两家企业的ROE已经分别下降至9.73%、12.8%。其中帅丰电器的ROE在6家厨电企业中垫底。

各家企业在手现金宽裕,火星人资产负债率三连升

2023年地产的景气度可能对厨电收入有所影响,但面对波动复杂的外部环境,各家厨电企业都表现出了较强的抗风险能力。

过去一年,6家厨电企业的资产负债率都保持在合理区间。其中资产负债率最低的是浙江美大,仅有13.04%。同期其应收账款相对较少,只有930.97万元。

老板电器、亿田智能的资产负债率有所上涨,但也基本都维持在一个稳定区间。其中在2019年至2023年,老板电器的资产负债率分别为34.53%、34.23%、36.96%、34.45%、36.65%,基本都维持在35%左右,资产负债率比较稳定,且远小于指标,几乎没有偿债的风险。

相比之下,火星人的偿债能力略显逊色。2023年其资产负债率为50.57%,在6家厨电企业中最高。而其资产负债率也已连续上涨三年,2021年这一数据尚为37.89%。

现金短债比更能反映出企业短期内的资金现状。乐居财经注意到,6家厨电企业的在手现金都较为充裕,均在10亿元之上。其中老板电器的钱袋子略鼓一些,为18.78亿元。火星人和亿田智能次之,分别为14.98亿元、14.47亿元。华帝股份、帅丰电器和浙江美大的在手现金分别为12.28亿元、11.58亿元、12.85亿元。

同期,火星人的短期借款在几家企业中最高,为2.38亿元,但其现金足以覆盖,偿债压力并不大。帅丰电器、亿田智能、浙江美大在2023年末的短期借款均为0。

在股价潜力方面,截至目前,6家厨电企业的首尾差距交大。截至5月7日,老板电器总市值高达233.93亿元,位居榜首。而总市值较低的亿田智能和帅丰电器份,分别为31.78亿元和25.93亿元。

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